加入VIP免费下载东方财富证券-利亚德-300296-2021年中报点评：产能扩产进展顺利，订单饱满供不应求-210825
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利亚德(300296) 【投资要点】 得益于下游大屏需求不断增长，同时海外随着疫情的好转，公司订单饱满。 2021H1 公司实现营收 36.01 亿元，同比增长 24.16%，业绩增速显著；实现归母净利润 2.8 亿元，同比增长 26.29%。另据 2021Q3业绩预告指引，公司前三季度预计实现营业收入 55-63 亿元，同比增长 22.58-40.41%，净利润约 4.9-5.7 亿元，同比增长 55.3%-80.66%，业绩拐点初现，随着下半年产能持续释放，公司有望迎来高增长。 期间费用明显改善，研发投入持续加大。 2021H1 公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 8.96%/5.70%/1.30%，同比变动分别为-0.67%/-1.08%/-0.43%。公司持续加大研发投入， 2021H1 公司研发费用为 1.54 亿元，同比增长 14.4%，助力公司掌握核心技术，如 MicroLED COG、 ASIC 芯片、量子点 LED 显示等，持续保持业内领先地位。 利晶产能提前释放， Mini/Micro LED 产品商业化落地。 合资公司利晶微于今年 6 月扩产完成，并于 7 月实现达产， 800KK/月产能提前实现。Mini LED 方面，利晶将依照客户拟定的背光产品上市计划于 9 月份进行 MiniLED 背光量产产线建置，并于今年四季度量产出货。 Micro LED商显产品已形成营业收入 1.03 亿元； 2021 年新签订单 1.5 亿元。 目前， 公司已启动全球 MicroLED 市场推广，预计将实现年度制定的 3-5亿元新签订单的经营目标。 未来， 随着技术进步和规模效应， 系列产品将逐步降低成本，市场份额也将随之逐渐扩大。 长沙扩建项目顺利投产， 期望再造新“利亚德”。 利亚德在长沙望城建设光电智造产业园及华中区域总部项目，其中光电智造产业园首期投资 5 亿元，主要建设 LED 智显装备生产线、 5G 智慧照明装备、光电产业上下游产业链的智能制造基地。项目全面建成达产后，将具备 50亿个显示器件的月产能，预计可实现年产值 20 亿元、年税收达 6000万元以上。第一期投资 3 亿元，主要以生产 LED 渠道产品为主，并配套生产电源模块及塑胶件等辅料产品。 目前， 工厂已于 7 月 29 号正式投产，从筹备到开业，仅 5 个月就实现了从零开始组建到正式运营投产，预计 10 月可实现 6000KK/月产能达产。 【投资建议】 公司作为全球 LED 显示龙头，随着国内外经济活动的恢复，业绩复苏进展显著。 受各地方政府、企业数字化转型需求攀升影响，同时由于供应链短缺，行业集中度提升，公司订单饱满。 2021 年下半年，长沙光电智造产业园扩产项目预计将顺利落地，届时公司产能将实现翻番，再造一个新“利亚德”。 经过重新覆盖后， 我们重估公司 2021/2022/2023 年营业收入分别为 85.80/108.59/134.40 亿元，归母净利润分别为 7.82/11.18/15.03亿元， EPS 分别为 0.31/0.44/0.59 元，对应 PE 分别为 34/24/18 倍，给予“增持”评级。 【风险提示】 技术突破进展不及预期； 下游商业显示需求不及预期； 汇率波动风险。
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（以下内容从东方财富证券《2021年中报点评：产能扩产进展顺利，订单饱满供不应求》研报附件原文摘录）利亚德(300296) 【投资要点】 得益于下游大屏需求不断增长，同时海外随着疫情的好转，公司订单饱满。 2021H1 公司实现营收 36.01 亿元，同比增长 24.16%，业绩增速显著；实现归母净利润 2.8 亿元，同比增长 26.29%。另据 2021Q3业绩预告指引，公司前三季度预计实现营业收入 55-63 亿元，同比增长 22.58-40.41%，净利润约 4.9-5.7 亿元，同比增长 55.3%-80.66%，业绩拐点初现，随着下半年产能持续释放，公司有望迎来高增长。 期间费用明显改善，研发投入持续加大。 2021H1 公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 8.96%/5.70%/1.30%，同比变动分别为-0.67%/-1.08%/-0.43%。公司持续加大研发投入， 2021H1 公司研发费用为 1.54 亿元，同比增长 14.4%，助力公司掌握核心技术，如 MicroLED COG、 ASIC 芯片、量子点 LED 显示等，持续保持业内领先地位。 利晶产能提前释放， Mini/Micro LED 产品商业化落地。 合资公司利晶微于今年 6 月扩产完成，并于 7 月实现达产， 800KK/月产能提前实现。Mini LED 方面，利晶将依照客户拟定的背光产品上市计划于 9 月份进行 MiniLED 背光量产产线建置，并于今年四季度量产出货。 Micro LED商显产品已形成营业收入 1.03 亿元； 2021 年新签订单 1.5 亿元。 目前， 公司已启动全球 MicroLED 市场推广，预计将实现年度制定的 3-5亿元新签订单的经营目标。 未来， 随着技术进步和规模效应， 系列产品将逐步降低成本，市场份额也将随之逐渐扩大。 长沙扩建项目顺利投产， 期望再造新“利亚德”。 利亚德在长沙望城建设光电智造产业园及华中区域总部项目，其中光电智造产业园首期投资 5 亿元，主要建设 LED 智显装备生产线、 5G 智慧照明装备、光电产业上下游产业链的智能制造基地。项目全面建成达产后，将具备 50亿个显示器件的月产能，预计可实现年产值 20 亿元、年税收达 6000万元以上。第一期投资 3 亿元，主要以生产 LED 渠道产品为主，并配套生产电源模块及塑胶件等辅料产品。 目前， 工厂已于 7 月 29 号正式投产，从筹备到开业，仅 5 个月就实现了从零开始组建到正式运营投产，预计 10 月可实现 6000KK/月产能达产。 【投资建议】 公司作为全球 LED 显示龙头，随着国内外经济活动的恢复，业绩复苏进展显著。 受各地方政府、企业数字化转型需求攀升影响，同时由于供应链短缺，行业集中度提升，公司订单饱满。 2021 年下半年，长沙光电智造产业园扩产项目预计将顺利落地，届时公司产能将实现翻番，再造一个新“利亚德”。 经过重新覆盖后， 我们重估公司 2021/2022/2023 年营业收入分别为 85.80/108.59/134.40 亿元，归母净利润分别为 7.82/11.18/15.03亿元， EPS 分别为 0.31/0.44/0.59 元，对应 PE 分别为 34/24/18 倍，给予“增持”评级。 【风险提示】 技术突破进展不及预期； 下游商业显示需求不及预期； 汇率波动风险。
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