东方财富证券-科锐国际-300662-2021年中报点评：灵活用工业务持续高增，定增落地支持技术升级-210831

文本预览：

《东方财富证券-科锐国际-300662-2021年中报点评：灵活用工业务持续高增，定增落地支持技术升级-210831（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方财富证券-科锐国际-300662-2021年中报点评：灵活用工业务持续高增，定增落地支持技术升级-210831（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从东方财富证券《2021年中报点评：灵活用工业务持续高增，定增落地支持技术升级》研报附件原文摘录）
　　科锐国际(300662) 　　【投资要点】 　　公司发布 2021 年中报，上半年实现营收 31.57 亿元，同比+79.19%；归母净利润 1.03 亿元，同比+39.59%，符合预期；扣除非经常性损益及员工持股成本后归母净利 0.93 亿元、同比增长 47.67%。 单 Q2 实现营收 17.04 亿元，同比+103.30%，环比+17.36%；归母净利润 0.64 亿元，同比 35.36%，环比 65.21%。 　　灵活用工业务引领公司业绩高速增长。 分业务来看， 2021H1 公司灵活用工营收 25.18 亿元/同比+80.58%，占比 79.76%，毛利率 7.38%/同比-1.57pct。猎头业务营收 3.20 亿元/同比+33.61%，占比 38.19%，毛利率 38.19%/同比+1.79pct； RPO 业务营收 0.68 亿元/同比+28.90%，占比 28.90%，毛利率 40.24%/同比+6.91pct。受益于疫情修复后宏观经济和就业环境的回暖，上半年公司灵活用工业务高速增长，成为驱动公司业绩高增的主要因素， 灵活用工业务毛利率同比下滑主要是受去年社保减免影响。 　　管理外包人员规模和猎头推荐人数创新高， 品牌知名度和行业市占率进一步提升。2021 年 6 月末公司外包员工达到 2.85 万人，较年初+40.91%；2021 年 H1 公司累次派出 14.95 万人次，同比+71.05%，增长明显的行业包括 IT 研发、医药研发、工业研发、生产流水线等。2021H1 推荐中高端管理人员和专业技术岗位 1.78 万人。 公司坚持 KA驱动策略，上半年千万级收入集团客户 40 家， 占公司营收的 59%。 国内客户中外企占比 35.9%， 民企占比 49.7%，国企占比 14.5%， 其中民企和国企占比持续提升。 　　毛利率结构性下降，费用管控良好。2021H1 公司毛利率为 10.6%/同比-2.8pct，净利率为 3.8%/同比-1.1pct，下降的主要原因为毛利率较低的灵活用工业务的营收占比进一步增加。21H1 公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为 2.1%/2.8%/0.2%/0.5%，同比分别-0.36pct/-2.05pct/+0.14pct/+0.15pct，公司持续加强数字化建设，增强精细化管理，管理费用率明显下降。 　　定增落地支持技术升级和平台建设。公司募集 7.48 亿元，投入数字化转型人力资本平台建设和集团信息化升级。 2021H1 新列示技术服务收入 890.95 万元，同比+435.27%，毛利率 37.85%；技术及信息化费用投入 3,492 万元，同比+22%。技术赋能平台化布局效果显著，2021年 6 月末公司平台已触达 5 万家客户，平台付费客户达到 1280 家。 　　【投资建议】 　　公司有望长期受益于灵活用工行业的高速发展，以“技术+平台+服务”的优异模式支持人力资源产业链互联互通，通过“前店后厂”、“千人千岗”的垂直化运营保障高效管理与人岗匹配，不断加强数字化升级和平台化建设，运营效率和品牌知名度有望持续提升。基于灵活用工派出人数的高速增长，我们上调对公司 2021 年营收和归母净利润的预测，预计公司2021-2023 年营业收入分别为 61.59 亿元/86.36 亿元/117.81 亿元，归母净利润分别为 2.40 亿元/2.88 亿元/3.66 亿元， 对应 EPS 分别为 1.22/1.46/1.86 元/股，对应 PE 分别为 46/39/30 倍，维持“买入”评级。