开源证券-绝味食品-603517-公司信息更新报告：门店拓展顺利，未来稳健成长-210901

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（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：门店拓展顺利，未来稳健成长》研报附件原文摘录）
　　绝味食品（ 603517） 　　业绩表现优异，未来稳健成长 　　公司发布 2021 年半年报， 2021H1 实现收入 31.44 亿元，同比增长 30.3%， 归母净利润 5.02 亿元，同比增长 82.9%。 公司 2021Q2 收入 16.4 亿元， 同比增长 21.6%，归母净利润 2.66 亿元， 同比增长 25.8%， 截至 6 月末大陆门店共 13136 家。 卤制品行业赛道优质，公司作为行业龙头， 推出股权激励， 保证未来业绩稳步成长。我们维持盈利预测， 预计 2021-2023 年收入分别为 65.7、 78.3、 94.6 亿元，分别增长 24.5%、 19.3%、 20.8%， 净利润分别为 9.7、 12.1、 14.9 亿元，分别增长 37.9%、25.3%、 22.8%， 当前股价对应 PE 为 41.8、 33.4、 27.2， 维持“增持”评级。 　　收入持续增长，主业基础稳固 　　公司 2021Q2 单季度收入增长 21.6%， 主要受益于基数较低，同时新店稳步拓展。分品类看， 2021H1 禽类产品同比增长 21.7%， 主业基础稳固； 包装产品收入大幅增长，主因公司收购精武鸭脖并表贡献收入； 畜类产品基数较小， 增速较快。分区域看，西北区域基数偏低， 增幅较大； 华南区域拓店较快，增速较高。 　　开店保持较快节奏，单店持续恢复 　　公司 2021Q2 公司开店保持较快节奏， 二季度开店旺季，上半年净新开门店 737家，符合预期，预计全年保持 1500 家左右目标。同店方面， 一季度的“年货节”活动带动社区店恢复， 预计社区街边店同店收入相比疫情前提升 5%左右；部分区域疫情反复影响人群出行， 交通枢纽店仍有一定影响。 　　毛利率小幅提升，净利润平稳增长 　　2021Q2 归母净利润同比增长 25.8%， 表现优异。 由于会计准则调整，部分运费计入成本， 调整后 2021Q2 公司毛利率同比提升 2.7pct， 受益于原材料低价时主动储备； 销售费用率提升 4.4%，主因二季度营销费用投放较多；管理费用率提升 1.2pct，主因人员工资增长和股权激励费用摊销所致。 公司投资收益增幅较大，主要受益于疫情顺利缓解，美食生态圈所投企业快速恢复所致。 　　风险提示： 疫情反复风险，原材料涨价风险，食品安全风险。