华龙证券-2021年四季度A股策略报告：扰动不足虑，布局仍有时-211012

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摘要（核心观点）：经济潜在增速仍有望维持在5%-6%的水平。

货币政策在四季度总体变化不大，将继续实施精准惠及的货币政策，但会根据经济发展中遇到的问题采取跨周期调节及边际调整，保持稳健、合理、充裕的格局。

三季度重要指数均呈现宽幅震荡，跷跷板效应明显，各指数独自为战，未能形成合力，中证500指数在各指数间表现最为优异。

市场估值当前仍处于合理区间，上证指数的估值走势出现一定程度背离，指标PE和PB发生背离在历史上并不常见，我们认为这种背离是暂时性的。

从归母净利润同比与PE可以看出，上证指数、上证50、沪深300、中证500、深证成指盈利增速较快，估值相对合理；科创50的营收同比增幅较为突出。

整体上各板块的机会大于风险，四季度风格主要还是体现在板块内的相互切换。

资金面整体处于相对宽松的格局，融资余额保持在1.6万亿的平均水平，新增公募基金份额增大，流动性较为充裕。

预判后期市场仍有高点，指数可能出现阶段性一致上行，对于当前位置不宜悲观。

板块聚焦科技新基建和大周期，估值修复机会存在于生物医药、家用电器、农林牧渔等。

细分行业重点关注：军工、中药、计算机、券商、保险、AR/VR。

主题关注：碳中和、北京冬奥会。

风险提示：新冠疫情加剧；全球流动性紧缩；政策不及预期；经济超预期下行；行业政策变化；事件风险加剧。