银河期货-挖掘纸浆的基本面数据：疫情推高近端运费，加工薄利抑制扩张-210827

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（以下内容从银河期货《挖掘纸浆的基本面数据：疫情推高近端运费，加工薄利抑制扩张》研报附件原文摘录）
　　现货贸易端 　　关于成品：除新闻用纸的加工利润已处于高位之外，其余成品纸的加工利润仍在修复当中，表现为成品相对于原料的抗跌性。周内，各地打包站出货量上升，黄板纸采购价格走弱。与之相对的，白板纸规模纸厂计划于本月末提涨+50元/吨，下游跟进备货。在课外教育行业受到整顿的当下，文化用纸需求边际减弱，印厂无大量备货行动，经销商成交胶清清淡。 　　关于木浆：期货市场对远月走弱的预期仍未改变，SP2208合约最新报收5740点，较近期（2021年8月）价格同比仅增+22.6%，这与SP2207合约+22.4%的同比涨幅基本持平。疫情不容乐观，推动国际物流成本再次走高，利于具有进口商品属性的木浆估值：波罗的海指数最新报收4194点，同比上涨+179.5%，为连续2周边际走强。 　　宏观消费端 　　纸浆为资金密集型产业，对信用供需会表现出高于其他商品的敏感度。而在信用供应上，中美两国已“步调一致”。尽管国内在7月初通过降准释放了流动性，美国的“缩表”也停留在喊话阶段，但两国信用流动性数据均呈现出连续收缩。截至7月：国内信贷规模报收256.9万亿元，4个月平均规模同比增+16.2%，较2020年7月的+19.2%已连续第12个月边际减少。美国流通中基础货币报收2.19万亿美元，较去年同期相对增加+17.3%，较2021年4月的+19.1%连续第3个月边际减少。以上证明在高原料成本、低加工利润的条件下，资本对扩张的兴趣持续减弱。原材料属性较强的纸浆因此面临着较大的估值回调预期。 　　基本面较弱。