华泰期货-宏观利率图表053：不惧风险，等待黎明-210823

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（以下内容从华泰期货《宏观利率图表053：不惧风险，等待黎明》研报附件原文摘录）
　　宏观动态点评 　　中国：经济全面回落，当前处在黎明前的黑暗阶段。7月份经济数据呈现出全面回落状态，从投资（累计+10.3%，两年平均+4.3%）、生产（累计+14.4%，两年平均+6.7%）、消费（累计+20.7%，两年平均+4.3%），到房地产（投资累计+12.7%，两年平均+8%；土地面积累计-9.3%）。在此背景下，虽然央行8月超预期续作了6000亿MLF，但是中央财经委继续释放“共同富裕”和“防止次生金融风险”的政策信号，在房企三道红线影响之下，随着华融债务重组、恒大进入到约谈阶段，风险正在进入到释放阶段。 　　海外：流动性压力开始显现，9月前仍将处释放阶段。继7月份美联储FOMC上提前布置了流动性应对工具SRF和FIMA之后，8月公布的会议纪要显示美联储对于劳动力市场的恢复持乐观态度，随着财政部TGA账户降至3900亿美元的历史平均水平，在债务上限约束下当前1.1万亿的隔夜逆回购规模接近高点，对未来流动性继续产生压力，未来关注点为8月26-28日央行年会和9月22日的议息会议。这种压力从LVMH等股价的大幅回落得以体现，而“华尔街最悲观的分析师”的上调美股预期或也将成为最充裕流动性或将发生转变的信号之一（7月零售销售和8月消费信心已经发生回落）。