华泰期货-宏观大类周报：关注美联储Taper信息，各类资产均面临调整风险-210822

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（以下内容从华泰期货《宏观大类周报：关注美联储Taper信息 各类资产均面临调整风险》研报附件原文摘录）
　　摘要： 　　上周国内利空频传，一是市场宽松预期落空，央行几近等量续作MLF到期，并且MLF和LPR利率按兵不动；二是政府持续调控大宗商品和地产市场，国家粮食和物资储备局表示将投放第三批国家铜铝锌储备，而部分省市则持续加大房地产市场调控；三是经济下行压力有所加大，7月经济数据全面放缓，受此影响国内股指和内需主导型商品持续调整。欧美经济复苏的主线延续，但是美国7月零售销售环比下跌1.1%，超市场预期，有待确认疫情反复是否会改变后续复苏路径。本周将迎来杰克逊霍尔全球央行年会，在美联储7月已经官宣讨论Taper的情况下，该会议重要性有所下降，但还是需要关注是否会释放更多Taper的信息。 　　美联储7月会议纪要透露了更多Taper的信息，一是年内大概率落实Taper，“如果经济按照他们的预期发展，今年开始放缓资产购买步伐可能是合适的”，二是美联储决策层存在意见分歧，主要担心在于变异毒株的对经济前景的影响，三是将“成比例缩减住房抵押贷款支持证券和国债购买”。展望后期，美联储官宣讨论缩债到正式提出时间表的阶段是历史上Taper进程下风险资产调整较快的阶段，美元指数反弹将带动资金回流美国，进而冲击新兴市场股指，后续我们预计美联储可能会在年底正式公布Taper的时间表。此外，需要关注美国政府债务上限新协议的进程，一旦政府重新发债，资金回流TGA账户或将造成“抽水”现象，将带动美债利率回升。 　　商品内外分化的格局不变。近期受全球经济预期下修，以及美联储Taper的影响，整体商品也出现明显调整。但我们看好外需主导型商品的观点仍延续，一方面是我们认为美国经济预期下修不会延续，目前欧盟和美国的每百人接种剂量分别在120%、107%左右，随着疫苗接种率的上升和后续限制政策进一步放开，将推动境外经济持续改善，并且在油价走弱的背景下，欧佩克推迟或者减少增产的可能性也在增加。而国内经济面临诸多压力，政治局会议令积极财政政策预期延后至四季度，并且指出在供给侧产能收紧政策落实上严禁“运动式”“一刀切”，同时住建部和央行表态继续打压地产，此外国内疫情持续扩散和中美博弈也将影响经济预期和国内终端需求。整体来看，我们对新兴市场股指持谨慎态度，商品做多外需、做空内需对冲思路为主，原油链条商品和新能源有色金属等外需主导商品延续看好观点。 　　策略（强弱排序）：商品、股指等风险资产中性，关注美债利率变化； 　　风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中国抑制商品过热；中美博弈风险上升。