国信期货-沥青燃料油月报：关注9月OPEC+会议，燃油中长线偏多配置-210829

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（以下内容从国信期货《沥青燃料油月报：关注9月OPEC+会议 燃油中长线偏多配置》研报附件原文摘录）
　　主要结论 　　1.在经历了由新冠Delta病毒引起的恐慌性抛售后，投机资金在国际原油期货合约的多空持仓比已经降至较低的个位数区间，美油和布油期货合约曲线下移，近月合约升水幅度有所收窄，但合约结构上仍保持近强远弱的Backwardation结构。 　　2.原油供应端，OPEC+减产联盟在新的政策制度下开启了动态增产，月度例会机制和月环比增产的额度限制将尽可能保证月度增产不会改变原油市场供需紧缺的基本面格局，北美地区石油钻机数上升速度较快，但迫于股东层面的压力，综合石油公司和页岩油上市公司高层在二季报中透露了较强的资本开支纪律性，而除了北美地区以外的非OPEC产油国供应增量有十分有限；原油需求端，随着中国病例人数的再度清零以及新兴市场的原油需求快速恢复，原油需求端在三季度后半段和四季度初将维持较高增速，近期美国、中东和西北欧等地区的高频原油和成品油库存数据也反映了当前原油市场偏紧的格局。基于当前的原油市场现状和未来供需面的判断，以及资金多空状况的变化，我们依然看好油价在2021年剩下时间段里的表现。 　　3.市场对稀释沥青原料供应的担忧有所缓解，7月稀释沥青进口量65.21万吨，环比6月下降82.3%，但7月环比跌幅主要由5月和6月进口商抢进口模式下的高基数所致。按照目前资讯端的炼厂装置停产和检修情况统计，结合沥青需求在9月和10月来到旺季的季节性特征，9月沥青排产量较大概率较7月和8月的水平大幅抬升。近端现实需求较弱，反映在炼厂库存同比高位和沥青进口量同比大幅滑落的指标上，1-7月国内沥青累计进口量共计119.46万吨，同比下降32.65%，但随着时间窗口来到9月，沥青需求即将步入传统的季节性旺季，现实需求有迎来改善的空间。 　　4.随着疫苗接种率的提升以及经济生产常态化，前期受到疫情影响较大而维持低开工率的欧洲炼厂将逐步增产，但短期内秋季检修的到来意味着炼厂检修规模的上升，同时在此前受制于疫苗供应瓶颈（台湾+印度）的亚洲地区炼厂检修规模在8月出现小幅增长。航运需求端，从运费来看，航运各细分子版块景气度处在高点，但更多反映的是运力供应的瓶颈；燃烧需求方面，8月为中东夏季燃料油需求最高点，2015-2020年沙特8月燃料油消费为62.4万桶/日,而9月日消费量为55.3万桶/日,月环比降幅为11.4%。 　　操作建议:高硫燃料油和低硫燃料油维持在远月2201合约上偏多配置，沥青2112合约持逢高偏空的看法，可与多SC原油期货的头寸相结合。 　　主要风险:1.OPEC+后续提产规模高于预期；2.伊朗原油快速回归;3.Delta病毒传播导致部分经济体重新实施封锁。