华泰期货-农产品日报：油脂高位震荡，粕类震荡收跌-210909

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（以下内容从华泰期货《农产品日报：油脂高位震荡，粕类震荡收跌》研报附件原文摘录）
　　市场分析与交易建议 　　郑糖：震荡偏强运行 　　昨日原糖回落，市场等待巴西最新压榨数据，郑糖日内上涨，夜盘回落。国内现货层面进入8月后中秋、国庆备货刚性需求带动销售，市场景气度较好，价格稳中有涨，制糖集团随价销售，整体去库存进度尚可。新榨季临近，阶段性高库存仍在，国内期货以跟随性外糖走势为主，但市场供应宽松局面使得外强内弱格局持续，8月期价波动加大。我们认为在经历了夏季旺季后又是中秋国庆双节，需求前景季节性向好，而北方甜菜种植面积大幅下降、甜菜糖产量预期下滑为本榨季国产糖销售让出了部分时间和市场空间，郑糖下方空间将受限后期的旺季需求或继续托底现货价格，将带动期货盘面走强。 　　总体看全球糖市供需偏紧态势未减，目前看北半球甜菜糖已经开启生产序幕，全球糖市目光从即将收榨的巴西中南部转向即将开榨的印度与泰国。新榨季印度糖业出口政策力度减弱，出口成本增加有利于支撑国际糖价维持高位，国内糖价受外盘带动，价格重心有望缓慢上移。阶段性工业库存及榨季转结库存高企、持续高位的食糖进口量是压制糖价的主要因素，目市场情绪总体偏乐观，9月份糖价预估以偏强态势运行。谨慎偏多。 　　郑棉：短期或延续反弹 　　昨日郑棉上冲，夜盘冲高回落。整体上北半球棉花生长进入天气观察窗口期，供应端利多助推短期行情，但经济增长动能担忧初显对需求端有利空。国内终端内外销订单议价能力比较低，后期高价格下传导预估不会太顺畅，部分广东、江浙等轻纺市场纺服企业反映，欧美等发达国家圣诞节、复活节订单较往年已提前下达。需持续关注产业链价格上涨的传导、东南亚主要是越南订单的转移以及贸易商棉纱库存情况。近期仓单总量亦出现明显下滑，主要因当下市场对于高质量棉花的需求较好。近期巴楚以9.5元/公斤收购手摘棉引市场热议，喀什麦盖提县也零星收购，手摘衣分42%籽棉8.8元，代表性不高。 　　策略层面看，近期棉花在宏观利空下出现较大波动，高点回落近千点，初步释放了部分风险，我们预估在新花上市前市场观望等待开秤情绪升温，预计新花上市前棉花价格仍存在一定韧性，短期盘面继续以逢低做多为主。谨慎偏多。 　　油脂油料:油脂高位震荡，粕类震荡收跌 　　前一交易日收盘油脂高位震荡，粕类震荡收跌。马来西亚棕榈油局（MPOB）调低2021年马来西亚的棕榈油产量和库存预期，2021年马来西亚毛棕榈油产量预期下调至1800万吨，低于2020年的1914万吨；2021年底棕榈油库存将从上年的126万吨增至170万吨，低于此前预期的200万吨。主要原因是由于疫情相关限制措施导致种植园劳工短缺，油棕果单产受到影响。澳大利亚农业资源经济科学局（ABARES）发布的季度产量报告显示，由于生长条件良好，预计2021年澳大利亚油菜籽产量将达到创纪录的503.7万吨，比6月份的预测值高出82.6万吨，高于上年的452.4万吨，高于五年前创下的前纪录431万吨。南马棕果厂商公会(SPPOMA)的数据显示，9月1-5日马来西亚棕榈油产量环比减少24.74%。船运调查机构ITS的数据显示，9月1-5日期间马来西亚棕榈油出口量环比激增88.73%。国内粕类市场，华南豆粕现货基差M01+170，华南菜粕现货基差RM01+180；国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差P01+1100，华北地区豆油现货基差y01+620，华南地区四级菜油现货基差oi01+50。 　　短期来看，当前全球整体商品价格处于高位，宏观政策变化对短期市场价格形成较大影响，油脂油料相关品种价格也受到一定拖累。同时，美豆产区在8月末应该改善性降雨，对美豆价格形成一定情绪压力，而东南亚棕榈油产区也面临短期的季节性累库压力。因此，在当前油粕价格估值处于高位的情况下，短期存在一定回调需求。 　　长期来看，今年美国中西部产区降雨较少，高温干旱，8月USDA供需报告预估今年美豆单产在50蒲/英亩附近，这意味着新作美豆平衡表仍将维持供需紧张状态。同时，目前马来西亚棕榈油虽然处于季节性旺产期，但由于劳动力短缺等因素，马棕产量始终低于市场预期，产量端的限制导致马棕平衡表同样维持低库存状态。在供需紧张的背景下，全球油脂油料价格仍处长期上涨趋势，但需注意短期市场价格可能存在的阶段性回调，等待价格风险释放后，再择机布局远月合约多单。 　　策略： 　　粕类：单边中性 　　油脂：单边中性