国信期货-宏观季报：中国经济稳字当先，美国量化宽松或将退出-210927

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（以下内容从国信期货《宏观季报：中国经济稳字当先，美国量化宽松或将退出》研报附件原文摘录）
　　主要结论 　　四季度经济下行压力加大，财政货币政策稳字当先 　　从国家统计局发布的前三季度我国相关经济金融数据来看，部分重要指标远低于市场预期，预示着四季度国内经济下行压力或将进一步加大。一是受国内局部地区疫情影响，社零消费不及预期，餐饮收入下降尤为明显。同时受“车载芯片”产能影响，汽车消费依旧不及预期；二是受汛情及基数等因素影响，工业生产增速有所回落。三是在地产调控政策影响下，房地产投资持续受压，预计四季度地产销售和投资大概率会继续走弱。四是受海外供给端的有效恢复，四季度出口可能会高位回落，对国内经济的掣肘将更为显现。预计四季度基建投资力度有望加大，但操作空间相对有限。同时，宏观政策有望由“宽货币，紧信用”向“宽货币，稳信用”转型，预计四季度信贷规模将有所扩大，尤其是对中小型企业的中长期贷款将会进一步放宽。 　　美联储四季度Taper几成定局，2022年加息概率增大 　　此次美联储FOMC议息会议，预示美国Taper已基本落地。一是本次议息会议声明首次明确对缩减购债规模给出具体信息。同时，鲍威尔在此后的讲话中也多次提到Taper。二是加息点阵图和经济预测继续显示加息预期提前，美联储可能比市场预期更早收紧货币政策。此次点阵图显示的加息提前预示着政策或将发生转变，在就业形式较好及高通胀的背景下，美联储可能会较早收紧货币政策。因此，关于美联储缩表及加息时间节点主要取决于美国就业市场，如果就业持续改善，美联储或将在11月宣布，12月开始实施Taper，同时每月缩减150亿美元左右的购债规模，直至2022年年中前后。这与《国信期货宏观月报202109》中提到的“美联储9月份宣布缩减QE的概率相对较小…美联储则更可能在11月会议暗示并在12月会议正式宣布缩减QE。”预测保持一致。