华泰期货-棉花周报：郑棉盘面降温，籽棉收购价小幅回落-211025

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（以下内容从华泰期货《棉花周报：郑棉盘面降温 籽棉收购价小幅回落》研报附件原文摘录）
　　郑棉盘面降温 籽棉收购价小幅回落 　　本周商品市场大幅降温，随着国内政策对商品连续大涨调控力度加大，黑色系商品价格普跌，郑棉高位上行压力加大，棉价震荡下行。现货层面代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价21865元/吨，较前周上涨383元/吨。 　　外盘美棉本周震荡运行，美国新棉收获缓慢，但现货出口需求良好。美国农业部数据显示，截至10月17日，美国棉花收获进度为28%，同比减少5%；上周美棉出口签约量9.43万吨，较前四周平均值增长20%。截至10月15日，巴基斯坦新棉上市量达到89万吨，同比增长94%，产量有望达到158万吨。需求端美国9月终端服装服饰店零售环比增加1.08%，但10月消费者信心指数环比回落，受消费者对经济现况及前景忧虑加深所影响。 　　本周国内盘面出现震荡走弱迹象，本周迎来籽棉采收高峰期，据国家棉花市场监测系统数据显示，截至10月22日，全国新棉采摘进度为57%，随着盘面走弱，籽棉收购市场情绪有所降温，新疆棉收购价回落到10.5元/公斤左右。国内纺织市场方面，通过调研了解到，目前多数纺织企业棉花原料在1个月或以上，并不急于购进原料，纱线订单也因布厂减产及下游抗拒原料价格上涨出现下滑，纺织企业库存增加，逻辑层面来说，当下成本定价，收购价虽小幅回落，但成本依然高企，目前收购的平均成本多数在24000元/吨以上，盘面大幅贴水情况下，企业套保意愿极低，仓单问题短期仍无法解决。 　　策略层面十月份盘面主导驱动还是主要关注收购价的变化，我们认为在目前背景下，政策层面压制短期看涨情绪，对盘面节奏产生较大影响，但矛盾并未有效缓解，风险偏好低的投资者可以暂时观望，激进投资者可考虑继续逢低做多。谨慎偏多。 　　风险点：政策风险、高价传导风险等。