南华期货-黑色金属策略周报：限产预期松动，需求中期仍弱-211018

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（以下内容从南华期货《黑色金属策略周报：限产预期松动，需求中期仍弱》研报附件原文摘录）
　　观点：RB2201合约观望为主，区间操作（5200-5700）。 　　逻辑：本周螺纹钢期货主力合约冲高大幅回落。供应方面，随着国家能源委员会纠正一刀切限电限产或运动式减碳，限产预期略有松动，目前螺纹炼钢利润偏高，钢厂生产积极性较好，部分区域钢厂确有复产，江苏、山东等前期限产力度较大的地区建材产量低位小幅增加，两广地区电炉开工也小幅回升，螺纹钢产量回升预期有所增强，但在环保、能耗双控和京津冀及周边地区秋冬季限产方案即将常态化执行的背景下，产量短期虽有回升，但回升空间或将有限。终端需求表现仍较为一般，市场成交转弱，表需尽管有所回升，但尚未回升至节前水平，略有不及预期，库存延续节前去化态势，短期市场仍处旺季，但随着天气转冷，限产预期松动，需求向上空间也较为有限，中期地产政策仍保持严格，中央发文积极稳妥推进房地产税立法和改革，投资延续回落趋势，房企悲观，土地流拍蔓延，地产耗钢需求中期下滑趋势基本确认，但四季度经济下行压力较大，逆周期调节预期也将有所发力，短期需求仍有一定改善预期。综合来看，限产预期略有松动，江苏及两广地区钢厂复产带来建材产量的小幅回升，但在环保、能耗双控和华北采暖季限产即将常态化执行等影响下，螺纹产量回升空间或将比较有限，四季度大概率仍将处于偏低水平，十月仍处旺季，需求短期仍存有一定改善预期，但空间也较为有限，此外经济下行压力较大，逆周期调节对钢材需求形成一定支撑，专项债投放有望加速，盘面贴水情况下钢价仍有一定上行驱动，但在短期供应回升，叠加炼钢利润偏高、中期需求下行确认等因素影响下调整压力增大，观望为主。 　　供应：螺纹产量连续两周回升，但幅度放缓，受部分前期限产力度较大的江苏、山东以及两广等省市复产影响，本周螺纹产量延续回升态势，环比增11.39万吨至276.55万吨，其中长流程产量增8.66万吨至245.77万吨，短流程产量增2.73万吨至30.78万吨，目前螺纹现货炼钢即期利润虽有回落但仍旧偏高，库存去化较快，钢厂生产积极性较好，在国家能源委员会纠正一刀切限电限产或运动式减碳后部分省市确有钢厂复产，但在环保、能耗双控和京津冀及周边地区秋冬季限产方案即将常态化执行的背景下，产量短期虽有回升，但回升空间或将有限，10-11月将进入全年粗钢产量平控攻坚期，螺纹产量仍将处于偏低水平。 　　需求：表观需求节后略有复苏，但尚未回升至节前水平，传统旺季预期仍在，9-10月终端需求相对8月份来说确有回暖，但高价下市场成交也有较明显的回落，投机需求对当前存在较为明显的支撑，本周表需增75.71万吨至323.72万吨（最近5期增幅依次是-29.56，-17.74，25.58，-102.39，75.71），从季节性以及逆周期调节预期升温来看，旺季需求仍有环比回升空间，但绝对量改善或将不及预期。 　　库存：库存降幅尚可，保持较快去化，本周厂库235.14万吨降2.79万吨（上周降3.8万吨），社库615.22万吨降44.38万吨（上周增20.95万吨）。 　　风险因素：宏观国际关系不确定性，需求恶化，限产政策大幅变化，价格监管，疫情反复