中信建投期货-【悠哉油斋】一场动力煤引发的蝴蝶效应-211025

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（以下内容从中信建投期货《【悠哉油斋】一场动力煤引发的蝴蝶效应》研报附件原文摘录）
　　本周植物油大幅冲高回落，收出长长的上影线。在发改委一系列重拳出击下，周二晚间动力煤惨遭跌停，相关工业品亦录得明显跌幅。在工业品普遍下跌的环境下，资金纷纷流入避风港农产品，植物油作为其中的佼佼者，豆棕油主力一度被推上万元以上高位，令人叹为观止。但市场的感叹还犹在耳边，崩盘却来得猝不及防。 　　周四上午，发改委称将持续加大期现货市场联动监管力度，遏制过度投机炒作，对政策调控的担忧令多头人人自危，商品炒作情绪继续降温。而除了情绪之外，连续跌停也令多头面临巨大的追保压力，为弥补亏损而进行的大幅多单减持对整体商品形成系统性冲击。植物油亦未能幸免，短短两日从高点大跌六七百点，埋了不少追高的多头。那么问题来了，植物油的强势会就此终结吗？ 　　我们认为，植物油价格涨到如此高度，除了偏紧供应的配合，资金及情绪也是其中的重要推手。这意味着，在当前不稳定的市场情绪下，情绪及资金对盘面波动的影响是巨大的，但现在就说植物油转势未免太早了些。动力煤期货跌停虽对国内商品走势形成系统性冲击，但并不损害植物油自身基本面，而油脂油料作为国外定价且全球联动性较强的商品，其走势难以脱离外盘影响，表现将会更具独立性。 　　全球棕榈油的定价中心在马来西亚。根据当前机构对马棕10月的阶段性产量及出口跟踪，在10月环比基本持平的产量及仍处于高位的出口预估下，马棕库存难言太多改善，且仍可能随产量的季节性下滑而出现进一步收缩。而年底至明年初中等强度的拉尼娜则可能为东南亚带来洪涝，进一步增加棕榈油的产量风险，预计将令明年二季度以前的产地棕榈油报价整体维持强势，限制国内棕榈油进口利润窗口的开启及库存重建。