川财证券-2021年10月PMI数据点评：制造业供需延续走弱-211101

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（以下内容从川财证券《2021年10月PMI数据点评：制造业供需延续走弱》研报附件原文摘录）
　　事件 　　10月31日，国家统计局公布数据，10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降0.4个百分点，继续低于临界点。针对以上数据，我们做出如下点评。 　　点评 　　中、小制造企业经营压力仍然存在。10月制造业PMI再度走弱，较上月下行0.4个百分点，制造业PMI数据连续两月位于荣枯线以下，制造业景气度整体弱势，在部分地区疫情反弹、能源供应偏紧的综合作用下，制造、非制造业企业经营活动受到一定影响。 　　从不同规模企业的表现看，月内大型制造企业PMI指数为50.3%，较上月微降0.1个百分点，仍维持在扩张区间；但中小制造业企业方面，10月中、小型制造企业PMI指数分别为48.6%和47.5%，其中，小型制造企业表现与上月持平，中型企业数据较上月再度下降1.5个百分点，中小型企业景气度均连续低于荣枯线。从价格方面看原因，中小型企业多分布在中下游企业，10月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为72.1%和61.1%，较上月分别上升8.6和4.7个百分点，其中产成品价格指数一度到达近年高位，对中下游中小企业采购造成较大压力。 　　制造业生产活动延续放缓。生产方面，10月制造业生产指数为48.4%，比上月再度下降1.1个百分点，工业生产动力持续收缩，叠加同期企业采购、产成品库存数据均有走弱，印证当前制造业企业生产动力不足，一定程度上支撑当前“主动去库存”的市场观点。在行业方面，月内能耗双控政策对周期行业生产仍有影响，黑色金属冶炼及压延加工等高耗能行业生产、需求指数均低于45.0%。 　　制造业需求延续走弱。10月新订单指数为49.0%，与上月基本持平，制造业新订单指数已连续三个月位于荣枯线以下，疫情散状反弹对制造业内需的制约持续存在。外需方面，10月新出口订单指数为46.6%，较上月小幅回升，但仍低于荣枯线，当前海外主要经济体恢复放缓，近两月海外疫情仍有反复，制造企业出口数据仍需观察。 　　就需求而言，当前央行坚持稳健的流动性政策，且11月美联储Taper的确定性较强，年内国内货币政策难见显著宽松，财政政策或是扩内需的重点。 　　风险提示：外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动；主要工业原料价格超预期调整；下游需求低于预期。