东方财富证券-策略月报：进攻主线尚未明确-211102

文本预览：

《东方财富证券-策略月报：进攻主线尚未明确-211102（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方财富证券-策略月报：进攻主线尚未明确-211102（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从东方财富证券《策略月报：进攻主线尚未明确》研报附件原文摘录）
　　【策略观点】 　　10月行情回顾：10月份全球多数股市表现较佳，美股强劲反弹，而亚太股市表现较弱。A股录得正回报，大盘成长风格占优。 　　宏观经济和产业政策是下半年以来影响A股市场的核心变量。不仅是关系到民生的教育、医疗等下游行业，受到产业政策的极大冲击影响。目前在上游行业，对各种原材料产品价格的调节监管政策也逐步严厉。目前国内宏观环境复杂多变，海外主要经济体的货币政策也面临提前收紧的可能性。在此背景下，A股市场资金的风险偏好趋于保守，倾向于躲入基本面前景确定性较强的行业。板块间轮动加快，但市场尚未找到主要的突破点。 　　在10月份举行的中国人民银行2021年第三季度金融统计数据新闻发布会上，人民银行货币政策司司长孙国峰表示，随着全球供给恢复、运输效率提升和高基数效应显现，PPI有望于今年底至明年趋于回落。预计CPI有所上行，但会继续处在年初的预期目标区间之内。我们复盘了历史上CPI和PPI间的剪刀差变化，与上游能源/原材料行业和下游必选消费行业的走势相对强弱的规律。我们发现，从2011年以来，当“CPI-PPI”的剪刀差扩大（也即CPI相对走强，PPI相对走弱的情形）时，必选消费板块大都能够跑赢能源和材料板块。但反过来，当PPI相对于CPI走强时，上游行业（能源、原材料）的股价走势却未必一定能跑赢消费行业。因此，展望Q4及明年，从行业比较的角度，消费行业相对于上游能源/材料行业来说，可能将会有一个阶段性跑赢的机会。 　　【风险提示】 　　央行货币政策收紧； 　　疫情发展进度超预期。