国都期货-油脂期货周报：油脂短期将回调，趋势性下跌仍需等待数据确认-211025

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（以下内容从国都期货《油脂期货周报：油脂短期将回调，趋势性下跌仍需等待数据确认》研报附件原文摘录）
　　行情回顾 　　上周，国内油脂先涨后跌，周初价格再度冲高，豆油、棕油01合约价格先后突破10000点，周四、周五多头资金集中止盈，价格再度回落至周初水平。从基差角度来看，油脂在疫情干扰下供应偏紧，现货价格大幅提升，基差略有放大。从资金角度来看，在价格大幅波动的情况下，油脂成交量明显放大，但周中多头主力止盈离场，沉淀资金小幅流出。从外盘情况来看，美豆油随美豆先涨后跌，周内小幅收涨；马棕油减产炒作再度拉涨期价，但出口下降制约涨幅，在突破5000点后阻力明显。 　　后市展望 　　棕油方面，马来西亚棕榈油逐步进入减产季，10月中上旬产量环比下降，多头的底牌依然存在。不过由于天气转冷，需求随之转弱，马棕油出口也呈现环比下降的趋势，未来产地库存将逐步增加，空头力量在逐步走强。若本周马棕油最新产量数据相较此前无明显下降，国内高企的库存以及国庆节后高开的K线缺口将令期价面临较大的下行压力，关注K线缺口的填补情况。 　　豆油方面，USDA报告连续两次上调美豆单产，加之美豆进入上市阶段，此前供需错配导致的高价格难以持续，短期存在回调可能。不过鉴于美豆在集中出口阶段大概率将挺价出售，趋势性下跌或不会太早出现。国内豆油库存虽小幅增加，但在进口大豆不及预期、油厂限电阻碍压榨的情况下，豆油库存仍明显低于近五年同期水平，基本面支撑仍然存在，回调过程中豆油表现或强于棕油，豆棕价差将存在回归可能。 　　菜油方面，在下游需求清淡的情况下，菜油库存仍然偏高，但受到外盘油菜籽供需紧平衡、菜籽进口成本居高不下的影响，菜油价格下方支撑依然坚挺，在油脂中走势将继续独立偏强。 　　整体来看，减产题材炒作热度有所下降，取而代之的是需求端的平淡给价格带来的空头压力，料本周油脂价格将迎来回调。不过由于产量、库存上升并未太明显，趋势性下跌还需进一步等待数据确认。相对强弱关系上，菜油>棕油>豆油。 　　操作建议 　　单边：棕油01合约空单可轻仓入场，目标位暂看9100附近。 　　套利：跨品种方面，01合约豆棕价差多单逢低入场，目标位暂看600附近。