远东资信-2021年第三季度城投债信用利差分析：二级市场信用利差低位震荡，发行利差总体下行-211012

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本文从全国和各地区（省、直辖市和自治区）两个维度对我国城投债信用利差进行了多角度的观察。

在全国层面，2021年第三季度，以二级市场利差中位数数据来看：（1）全体城投债信用利差总体低位震荡运行，于季度末达到89.89BP，环比变化不大，且处于历史较低水平。

（2）从不同等级城投债信用利差来看，中高等级城投债信用利差运行较为平稳，维持低位震荡；低等级城投债新用利差则维持高位运行，并在季度内又创新高，一度达到320.81BP的峰值。

（3）从不同期限城投债信用利差来看，第三季度短期限城投债信用利差小幅收窄；中期限城投债信用利差则大幅走阔，且和长期限城投债信用利差之间的差距大幅缩小。

在全国层面，第三季度，以发行利差中位数数据来看：城投债发行利差总体环比下行，其中，中高等级城投债发行利差总体环比变动幅度相对较小，而1年期和5年期低等级城投债发行利差环比显著降低。

在各地区层面，2021年第三季度，以二级市场利差中位数来看：（1）我国东北、西南地区各地城投债信用利差相对较高，而华东、华南地区各地城投债信用利差相对较低；（2）黑龙江和贵州两地城投债信用利差均为514BP左右，为各地区最高；山西、辽宁、青海等城投债高信用利差地区信用利差进一步走阔，山西城投债信用利差第三季度环比大幅走阔104BP；（3）青海、吉林、贵州、山西、辽宁、云南和黑龙江等地城投债信用利差处于其历史极高水平。

此外，在各地区层面，各地不同评级城投债信用利差分化程度总体下行，安徽、福建、广西、重庆、湖南、四川等地不同评级城投债信用利差分化水平下降显著。