国金证券-电力设备与新能源行业研究：中游业绩超预期，智能化加速，22年仍是高景气度王者赛道-220115

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（以下内容从国金证券《电力设备与新能源行业研究：中游业绩超预期，智能化加速，22年仍是高景气度王者赛道》研报附件原文摘录）
　　子行业核心周观点 　　整车： 1-2 月是淡季，终端数据受节假日等干扰较大，终端销量的关键观测月是 3、 4 月。 电动车已经进入 C 端自发需求驱动，近期市场担忧的补贴退坡以及双碳政策对终端影响并不大；目前全球电动化主力市场还是中美欧，但日韩等市场渗透率也在加速提升， 建议关注非中美欧市场销量是否超预期；我们认为，未来整车无论是集中度还是产业链利润分配，都将比现有格局好。整车的投资机会：中期看车型周期、长期关注智能化研发和数据能力强的公司。 　　零部件：台积电公布 22 年 CAPEX 规划和下游需求展望， HPC、汽车半导体景气度高于市场预期。 智能化是主机厂打造产品差异化的重要抓手。 22 年开始，智能化各细分赛道渗透率有望加速增长。重点关注渗透率和国产化率边际变化较大的方向。 1）渗透率提升方向：智能底盘（空气悬挂、线控制动、 CDC 减震等）、热管理热泵、一体化铸件、车载 HEPA 等； 2）国产化率提升方向：控制器、微电机、音响、轮胎、 IGBT 等。 　　电池：近期产业链公司陆续发布业绩预告，正极等环节 4Q21 业绩环比大幅增长，板块性超市场预期。 我们认为， 4Q21 是中游业绩开始兑现的节点，1Q22 上游锂等资源品都开始逐步兑现业绩。关注产业链价格传导导致的利润分配变化；根据近期草根调研，与 21 年 12 月相比， 22 年 1 月行业排产继续环比提升约 5%，淡季不淡。我们判断，高能耗环节的产能约束作用仍然较强；板块近期回调至 22 年 PE30X 附近，开始进入强配置价值区间。重点关注强全球竞争力的环节如电池、隔膜、正极、结构件等，国产化率提升的炭黑、铝塑膜等辅料领域，供需紧平衡的负极、 PVDF 等。 　　本周重要行业事件 　　 1）璞泰来发布 2021 年业绩预告； 2）贝特瑞发布 2021 年业绩预告； 3）由郑州市牵头的河南示范城市群及张家口市牵头的河北示范城市群近期获批；4）乘联会公布 21 年 12 月及全年乘用车销量； 5）国内头部动力电池企业22 年预计涨价约 15~20%，二线企业预计涨价约 5~15%； 6）中鼎股份发布公告：公司成为国内某头部新能源品牌主机厂两个新平台项目底盘轻量化总成产品的批量供应商； 7）恩捷股份发布公告：公司与海外某大型车企签订合同； 常州金坛红创包装项目已完成工商登记注册手续。 　　子行业推荐组合 　　详见后页正文。 　　风险提示： 　　电动车销量不及预期； 产业链价格竞争激烈程度超预期； 政策变动风险。