第一创业-宏观研究：内需不足将施压今年经济增长-220119

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（以下内容从第一创业《宏观研究：内需不足将施压今年经济增长》研报附件原文摘录）
　　按可比价格计算，2021年GDP同比增长8.1%，两年平均增长5.1%。分季度看，一季度增长18.3%，二季度增长7.9%，三季度增长4.9%，四季度增长4.0%。从季节调整后的环比看，2021年1-4季度分别为：0.2%、1.2%、0.2%和1.6%，四季度的环比已经达到疫情前水平。 　　四季度经济恢复动能有较大幅度的提高，主要得益于工业生产逐月回升，表现在四季度全国工业产能利用率为77.4%，较三季度上升0.3个百分点。12月份工业企业产销率为98%，较11月回升1个百分点；工业企业实现出口交货值14866亿元，同比名义增长15.5%，较11月回升2.9个百分点。 　　从四季度各月从两年平均增速看，社会消费品零售总额、房地产和基建投资是逐月走弱的，只有工业生产和制造业投资则是逐月走强。这说明内需不足仍是当前经济面临的主要问题。虽然12月出口数据表现良好，但受美国消费的边际走弱和东盟经济受美联储加息周期影响，今年再超过去年的可能性不大。 　　从消费看，消费者信心指数远低于疫情前水平，与失业率相背离，显示我国青年人失业率较高的结构性问题突出，这对整体消费能力和消费后劲产生不利影响；加之近期疫情重新出现抬头迹象，服务业生产必然受到影响而走低。因此，2021年居民消费增速远高于收入增速的状态肯定难以持续。 　　从投资看，仍是制造业投资一枝独秀，12月基建投资已边际改善，今年会在积极财政政策的支持下进一步触底回升；但从房地产投资看，12月房地产投资增速为-13.9%，较11月下滑了9.6个百分点。房地产开发资金中银行贷款同比增速为-10.8%，较11月下滑0.8个百分点，房地产成交面积和房地产开工面积出现大幅度下滑。总之，从12月的房地产数据看，虽然国家出台了一系列的稳定市场的措施，房地产业快速下滑的局面没有得到根本扭转。