国信期货-油脂油料月报：天气溢价仍在，美豆仍有高点-220123

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（以下内容从国信期货《油脂油料月报：天气溢价仍在 美豆仍有高点》研报附件原文摘录）
　　蛋白粕方面，国际方面， 当前美豆市场集中在南美天气上，美豆自身影响在弱化。 前期南美旱情造成的减产幅度已经被市场所消化， 目前市场对于南美的关注焦点主要集中在巴西南部及阿根廷地区旱情能否缓解、巴西主产区收割进度及上市量，这将直接影响全球大豆供给的情况。从天气预报来看， 2月份整体降雨量依然不足，天气溢价仍存在， 产量仍有下调可能。 可见天气炒作仍在发酵中， CBOT大豆仍有高点。 国内豆粕2月库存偏低的局面难有改观，进口大豆到港量仍未有效增加，油厂开工难有大幅增加，豆粕当月供需处于略显偏紧的局面中，在叠加美豆走强成本驱动，豆粕价格2月仍将保持偏强格局。 操作上以调整买入为主。 　　油脂方面， 国际油脂方面， 美豆油库存回升明显，需求靠出口有所提振，但其他不容乐观， 但由于南美供给变数存在，这让美豆油出口预期增强。美豆油或在美豆及周边市场的提振下被动跟涨，涨势或减弱。 2月份，由于工作日减少叠加中国春节假期，市场预期2月马棕油出口也难有大的修复。 对于东南亚而言， 降雨依然在2月存在， 3月降雨减弱， 马棕油产量2月仍将下降， 3月或有望修复。 在产量与需求双降的背景下，马棕油库存在2月份也将难有修复。市场能否开启修复之门，需要看3月产量修复情况。此外印尼政府近期要在2月底重启B40计划，这也将给印尼棕榈油有所提振。 当前马来、印尼库存均处于低位，市场供给修复要等到雨季结束，新的增产周期到来才有望实现。尽管如此，由于马棕油产量降幅最大的时间可能已经过去，伴随着2月MPOBA报告的出台后，马棕油涨势或将减弱。 国内油脂市场或跟随国际油脂而动， 豆油因价格优势明显， 消费保持高位， 2月库存稳中趋降概率增加。 棕榈油现货进口利润窗口打开， 后期供给或增加， 这对国内棕榈油库存有所提振， 但因马棕油2月仍偏强， 成本驱动连棕油依然保持坚挺。 相对而言， 菜油走势弱于豆油、 棕榈油， 但因菜籽、 菜油进口趋降， 库存短期难以修复。 2月国内外油脂仍处于涨势中， 在马棕油供给修复之前， 油脂处于涨势末期。 高位风险也在聚集。 操作上保持波段操作。 快进快出。