工银瑞信基金-每周市场回顾与展望-220124

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（以下内容从工银瑞信基金《每周市场回顾与展望》研报附件原文摘录）
　　【主要结论：】 　　宏观经济：三产增速恢复拉动四季度GDP增速超预期，供给约束打开以及需求端的边际回暖对经济形成主要拉动，但是多项指标指向大小企业分化的格局有所拉大，经济企稳根基尚不牢固。初步预计1月CPI同比增速0.8%，PPI同比增速9%左右。上周央行资金净投放6500亿，R007小幅上升。 　　权益市场：四季度GDP增速较三季度回升，经济最差的时候或已经过去；但经济修复的基础并不牢固，影响增长预期的地产和消费仍然疲弱。政策方面，各省两会相继召开，对全国增速目标较有指示意义的上海GDP目标为5.5%左右。李克强总理指出要明显加大宏观政策实施力度,确保一季度良好开局。央行下调MLFOMO利率，1年期和5年期LPR报价跟随下调；央行副行长表示要把货币政策工具箱开得再大一些，避免信贷塌方。我们认为此次利率的调降有利于降低实体经济的融资成本，不过幅度仍然有限，信用扩张的实现仍需财政和地产的配合。央行降准降息后，我们认为短期货币更多是相机抉择，是否进一步宽松取决于信贷情况。 　　固定收益市场：去年四季度经济较三季度有所改善，主要源于能耗政策与财政支出力度加大，而消费和地产延续疲弱表现。近期央行表态体现出较强的稳增长诉求，背后应有增长目标的约束。抓手可能主要在于财政的跨周期调节，从去年下半年以来的政策前瞻安排到年初国常会加快部署，2-3万亿体量的财政支出有望对短期经济起到托底作用。当前债券市场估值隐含了对经济和政策效果相当悲观的预期，在稳增长诉求较强、财政具有发力空间的情况下，观点上维持中性偏谨慎。