浙商证券-南京银行-601009-发布会点评：城商行龙头，战略再升级-211012

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报告导读交易银行战略再升级，有望提振业绩。

投资要点事件概览2021年10月12日，南京银行举办“鑫e伴”品牌发布会，推出鑫e伴成长版。

核心观点1、交易银行迎升级。

南京银行交易银行战略再升级。

推出鑫e伴成长版，通过综合服务，提升中小客户的分层经营能力。

①客户经营提升。

鑫e伴成长版与京东、银联、用友等平台合作，在金融服务基础上，针对中小微企业采购、财务等办公需求推出相应功能，有望通过高频经营需求带动低频金融需求，提升中小微企业的获客能力和客户粘性。

②战略成效初显。

据南京银行披露，7月鑫e伴升级以来，平台签约客户由2.9万户大幅提升45%至10月的4.2万户。

2、将有望提振业绩。

交易银行战略升级，有望支撑南京银行息差水平和中收增长。

①息差：资产端，银行对中小微客户的定价能力更强，客户经营能力提升有望支撑资产收益率；负债端，交易银行贡献低成本活期存款。

21H1末，鑫e伴贡献活期存款184亿，占对公活期的7%。

②中收：交易银行业务推进有望支撑中收。

21H1，交易银行产生手续费和代客汇兑收入同比高增33%。

3、城商行龙头归来。

展望未来，战略升级下，南京银行经营动能有望逐级释放，基本面和财务指标共振向上，城商行龙头价值回归。

①零售战略：据中报披露，南京银行规划营业网点由2020年的200家增加至2023年的300家，并且设立私人银行部；②交易银行：推出鑫e伴成长版，中小企业分层经营能力强化。

盈利预测及估值南京银行交易银行战略升级，有望提振经营业绩。

预计2021-2023年归母净利润增速20.1%/15.2%/15.3%，对应BPS11.05/12.36/13.88元。

维持目标价16.00元，对应21年PB1.45x。

现价对应21年PB0.88x，现价空间64%，买入评级。

风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发。