招商期货-合金10月投资策略总结及11月展望：身陷黑色一片囹圄之中，合金唯有减产才可脱困-211112

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（以下内容从招商期货《合金10月投资策略总结及11月展望：身陷黑色一片囹圄之中，合金唯有减产才可脱困》研报附件原文摘录）
　　策略推荐：煤系为合金转势之锚，在此之前高位震荡判断 　　出现缺口的，除能耗外再添动力煤和电力，合金作为高耗能行业除矿外几乎全为煤炭与电力构成，煤电紧缺对合金表现为限电减产以及成本推升的双重利好。从9月中旬开始能耗双控叠加有序用电形成极端减产，从而造就暴力拉涨行情；进入十月，能耗压力缓解带动一刀切纠偏复产，但电力缺口尚无改善，限电不仅无明显缓解反而不时加严，同时随煤电市场化改革推行，高耗能将以涨电价方式分摊电厂亏损。 　　供需方面，供给端若维持当前限电与双控程度不变，将支撑四季度连续去库格局，低库存基础之上减产一旦加严将激化缺口扩大再陷“无货”局面。估值方面，现货坚挺的同时盘面贴水、正套运行，从边际上来说，供给端故事阶段殆尽，但整体煤炭板块的持续上涨将从限电及成本推升两个路径形成正向作用。 　　操作上，煤系可视为合金转势之锚，其将通过电力媒介决定合金产量见底以及成本见顶时机，在此之前维持高位震荡判断，单边及多硅铁空硅锰价差可背靠深度贴水低位吸入结合逢高平仓，一旦煤系转势整体操作转向偏空。