中诚信国际-信用利差周报：债市互联互通办法发布，债券收益率延续下行趋势-220125

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市场动态债市互联互通办法发布，债市融合继续推进。

1月20日，上海证券交易所、深圳证券交易所、全国银行间同业拆借中心、中国证券登记结算有限责任公司、银行间市场清算所股份有限公司联合发布了《银行间债券市场与交易所债券市场互联互通业务暂行办法》。

根据《办法》，互联互通拟在尊重两市场现有挂牌流通模式、现有账户体系及交易结算规则的基础上，通过前台和后台基础设施连接实现订单路由和名义持有，联通方向包括“通银行间”和“通交易所”。

未来，交易所债券市场的机构类专业投资者和银行间债券市场成员无需双边开户，即可实现“一点接入”，高效便捷地参与对方市场的债券现券认购及交易。

此次《办法》的推出，将进一步推进我国银行间与交易所债券市场的融合。

一方面，有助于便利债券跨市场发行与交易，促进资金自由流动，拓宽企业融资渠道，更好地服务实体经济。

另一方面，也为通过“债券通”渠道参与银行间市场的境外投资者提高了在交易所市场进行交易的便利性，有助于降低境外投资者的交易成本，进一步增强人民币债券吸引力，加速我国资本市场对外开放进程。

宏观数据受益于保供稳价、稳定出口等一系列政策扶持，国内生产恢复有所加快。

2021年，全国规模以上工业增加值比上年增长9.6%，增速较2020年加快6.8个百分点，两年平均增长6.1%，增速接近正常年份平均水平。

而受国内多地疫情反复影响，内需复苏相对缓慢，2021年全年社会消费品零售总额44.1万亿元，两年平均增速仅为3.9%;全国固定资产投资54.5万亿元，比上年增长4.9%,两年平均增长3.9%。

货币市场上周央行公开市场累计开展5000亿元逆回购和7000亿元MLF操作，当期共有500亿元逆回购和5000亿元MLF到期，央行总计净投放6500亿元。

受流动性宽松预期升温和春节时点因素共同扰动，资金价格走势分化。

隔夜、7天、1个月期品种利率下行5-15bp，14天和21天品种则分别上行15bp和5bp。

Shibor方面，3月期Shibor下行3bp，1年期Shibor下行4bp,二者之间利差收窄。

一级市场上周，信用债发行规模合计4247.56亿元，日均发行849.51亿元，分别较前一周增加317.42亿元和63.48亿元。

分行业来看，基础设施投融资、电力生产与供应、综合、化工等行业发债规模位居前位；净融资方面，多数行业净融资为正，房地产行业则存在较大规模融资净流出。

发行成本方面，除5年期AA+级债券平均发行利率上行外，其他期限品种发行利率普遍下行。

二级市场上周，债券二级市场交投活跃度有所上升。

1月17日，央行分别下调MLF和隔夜逆回购利率10个基点，再度释放稳定资金流动性信号，叠加国内疫情反复背景下，市场避险情绪升温，债券收益率有所下行。

评级利差方面，信用债各相邻等级间利差涨跌互现，变动幅度均小于4bp。