中粮期货-橡胶周报：市场进入僵持阶段，静待新因素破局-211122

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（以下内容从中粮期货《橡胶周报：市场进入僵持阶段 静待新因素破局》研报附件原文摘录）
　　本周沪胶一度出现大涨，从11月10日开始算起，沪胶最大涨幅在10%左右。市场上对于沪胶上涨又有了各种解读，包括下游需求开工率继续转好，以及产区供应压力并未兑现等等。但是，这些解读忽略了两点：第一，沪胶其实并没有出现大涨。10%的波幅并不大，在历史行情统计中，很多震荡区间也能达到这个级别。更重要的是，能够改变格局的大涨才算是真的大涨。回顾各个品种的历史行情，在震荡区间中出现涨停、跌停并不罕见。即使经历了本周的上涨，沪胶还是宽幅震荡格局。格局没有改变，大涨也就失去了意义。所以，并不能把近期的上涨当做一波单边行情来对待，也没必要解释其中逻辑，毕竟震荡区间之中，随机性十分强。第二，需求回暖，下游开工继续好转等因素都是当前正在发生的事情，这些因素对现货价格有影响，对期货价格影响不大，除非当前的供求出现了意外的快速变化。 　　橡胶市场主要的矛盾仍旧在于泰国原料价格的异常持续地居于高位。原料价格能位于高位，不外乎可能是两方面的原因：第一，供给是受限的。从降雨的数据来看，今年并没有很反常，所以天气限制供给解释不通。另一方面，从胶工的数量来看，泰国的二三产业的高失业率为胶农队伍的人数提供了保障，但是疫情对外劳有多大的影响，却总是混沌不清。第二，需求特别好。国内下半年的需求明显是不好的，那么能够支撑泰国原料价格的需求来自于欧美。总结供需会发现，不论是泰国疫情和外劳数量，还是海外需求，对国内橡胶圈来说，这都是难以克服的信息漏洞，毕竟以前多年来关注的焦点并不在此。所以，想从基本面直接找到答案是比较困难的。 　　我们只能根据盘面与基本面的对照发现市场态度，跟随市场态度。10月之前，泰国原料价格居于高位带来的增产预期，一直打压着沪胶价格，市场态度已经是悲观的。而10月之后，增产预期迟迟不能兑现，加之商品市场整体气氛转暖，导致沪胶出现反弹。但是，我们注意到反弹的幅度与3月开始的下跌相比，相差甚远。如果市场否定了增产预期，就会出现很大的预期偏差，导致价格趋势性大幅上涨。价格没有持续大幅上涨，说明市场虽然对原料价格仍旧居高不下表示失望，但是肯定增产预期还是存在的。从目前的宽幅震荡来看，市场处于僵持阶段，既不相信增产预期，又不否定增产预期，市场显然在等待新的因素出现。若没有新的因素，市场很难逃离宽幅震荡的大格局。宽幅震荡中的小型单边行情，随机性较强，操作价值有限。