国信期货-贵金属2022年投资策略报告：预期博弈，贵金属筑底蓄力-211128

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（以下内容从国信期货《贵金属2022年投资策略报告：预期博弈 贵金属筑底蓄力》研报附件原文摘录）
　　2021年高通胀预期成为压制实际利率反弹的主要力量。美联储Taper正式落地，市场从交易Taper预期逐渐转向交易加息预期。关注重点从就业转向了通胀。实际利率仍低迷略有上行，黄金和白银整体维持宽幅震荡重心有所下移，白银略弱于黄金。 　　展望2022年，通胀预期和美联储加息预期的变化仍将是影响贵金属价格的主要变量。供给瓶颈持续、新旧能源转换下，能源价格料继续维持高位，薪资增长对财政补贴形成接力，服务业对制造业复苏形成接力，预计通胀仍难以在短期内降温，等待未来在能源价格回落、居民需求走弱和政策调整等因素出现后震荡回落。加息预期对贵金属价格的影响将大于加息正式落地的影响。考虑到美联储政策目标、票委分布和政治因素，当前市场对加息的预期可能已较为充分甚至过热，预计加息落地至少在明年6月后。 　　贵金属在通胀持续的支撑下，短期内或将维持当前宽幅震荡格局，难以在加息预期下呈现趋势性下跌。在2022年加息预期发酵和通胀降温共同作用抬升实际利率后，贵金属或下行筑底。之后若加息落地，贵金属有望再度震荡走强。金银比方面，金银比与通胀预期负相关，当前2.6%以上的通胀预期已处在历史高位，未来通胀逐渐回落，金银比上行将压制白银的相对强势。 　　操作上建议：关注COMEX黄金1680美元/盎司支撑和1920美元/盎司附近压力，COMEX白银21美元/盎司附近支撑和25美元/盎司附近压力。预计沪金运行区间在350-395元/克，沪银运行区间在4400-5200元/千克。