国联期货-螺纹年报：供需双弱，下行亦存阶段性反弹-211203

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（以下内容从国联期货《螺纹年报：供需双弱 下行亦存阶段性反弹》研报附件原文摘录）
　　基本面看， 压减产能政策延续性较强， 明年粗钢产量仍有下行空间，日均铁水产量或回到 220 万-230 万吨水平。 随着压减政策深化执行， 供应强度预计表现平稳， 季节性波动减弱。 年初有冬奥会环保要求， 预计将延续至 3 月残奥会结束， 春季供应相对偏紧， 但全年综合仍较为宽松。原料端， 铁矿短期过剩， 港口库存快速上涨， 以当前铁水产量为基准， 则铁矿需求明年仍有下降空间， 整体供应宽松， 但仍需警惕矿山调低发运水平。 焦炭方面， 预计在当前保供政策下， 焦煤供应压力缓解，焦炭成本回归则价格中枢有望下移， 全年仍以波动为主。 　　需求方面， 地产端已转入衰退周期， “房住不炒” 的主基调下， 房企面对降杠杆要求， 年内流动性风险仍存， 扩张经营概率不大。 当前市场购房信心减弱， 销售同比大幅萎缩， 对土地购置形成负反馈。 叠加前期房企拿地数据逐年下行， 后期新开工面积增长动力不足， 将维持在低位运行， 预计需求衰退在 10%-20%之间。 基建方面， 当前需求偏弱， 但短期地方债发行转入财政性存款， 资金储备较为充盈， 随着近期各地多项工程落地， 预计明年上半年将进入密集开工期。 　　综合而言， 短期钢市完成筑底， 年底需求停滞， 即将转入冬储阶段。当前原料价格企稳， 即期成本见底， 冬奥会前铁水产量回升有限， 在备货需求的带动下钢价有望阶段性反弹。 至 2 月冬奥会结束（春运同期）前后， 钢厂复产在即， 期螺价格有望先行回调。 而进入 3 月后， 下游复工加快， “两会” 经济政策亦有望刺激钢市需求， 则将带动建材行情继续走强， 有望再次回到 5000 以上的高位。 但随着二季度产量周期性见顶， 需求强度尤其是地产端对建材的需求延续性预计较弱， 届时钢价有望全面回落。 全年螺纹走势预计呈现前高后低， 宽幅震荡格局， 钢材利润则维持在 0-1000 的区间内， 价格中枢回到 4000-4500 之间。 亦要防范疫情不定期爆发对经济发展形成扰动。