国海证券-晨会纪要2021年第226期-211208

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（以下内容从国海证券《晨会纪要2021年第226期》研报附件原文摘录）
　　最新报告摘要 　　12月政治局会议释放哪些信号--策略点评 　　携手欣旺达，第二个“矿化一体”项目落地--川恒股份/化学制品(002895/072203)事件点评（含季报和年报） 　　1、最新报告摘要 　　1.1、12月政治局会议释放哪些信号--策略点评 　　分析师：胡国鹏S0350521080003分析师：袁稻雨S0350521080002 　　事件： 　　12月6日，中共中央政治局召开会议，分析研究2022年经济工作，明确明年经济工作将“稳”字当头。 　　投资要点： 　　政策基调，“稳”的重要性在提升。纵观整篇报告，“稳”无疑是最重要的关键字。对于宏观经济大盘要“着力稳定”，对于经济工作要做到“稳字当头，稳中求进”，对于宏观政策要做到“稳健有效”。之于此，我们有三点解读：其一，“稳字当头”的表述并不陌生，但此前多出现在货币政策的表述当中，此次强调全局做到“稳字当头”，一方面表明了“稳”的地位有所上升，另一方面也验证了当前经济环境的严峻性。其二，本次会议首次提出宏观政策要“稳健有效”，“稳健”意指政策的连续性和稳定性，“有效”一方面突出了政策的针对性。针对后续经济或出现的波动，预计在宏观调控的思路及具体工具设计上，逆周期和跨周期或交错运用，另一方面表明稳增长政策的抓手在“质”不在“量”，投资或在新能源、氢能、数字经济等领域发力。其三，此次会议中并未改变财政及货币政策的基本定调。今年财政的休养生息为明年预留了发力空间，明年财政政策或回到前倾的节奏；货币政策正进入窗口期，12月15日央行将实施年内的第二次全面降准，进一步释放政策宽松信号，若高通胀约束缓解及工业企业利润转负，降息或可期待。 　　经济动能，更强调增长的内生动力。本次会议强调“实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复，积极扩大有效投资，增强发展内生动力。微观政策要激发市场主体活力。”近两年，受益于率先走出疫情和生产率先恢复，我国出口快速增长，成为拉动我国经济修复的主要引擎。随着海外生产修复，我国出口景气度正逐步铸顶，明年经济增长动能或将切换至内需。从内需增长的场景来看，本次会议在疫情防控方面的表述，由此前的“毫不放松抓好‘外防输入、内防反弹’各项工作”，转变为“科学精准扎实做好疫情防控工作。”表明在当前国内疫情防控得当有效下，在统筹疫情防控和经济社会发展的过程中，发展的重要性正在逐步提高，疫情防控措施的“科学精准”为部分消费场景的修复提供支撑。此外，本次会议在民生就业部分特别提及“推动新的生育政策落地见效”。考虑到此前我国已将提升生育率上升至国家战略高度，预计明年将进一步出台相关配套政策，以更好的发挥其为高质量发展提供有效内需支撑的作用。 　　地产政策，良性循环为发展目标，保障性住房为重要方向。本次会议在地产相关表述亮点颇多。从地产调控的基调来看，本次会议明确“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环”。首先，会议明确“支持”合理住房需求，传达出稳楼市的积极信号，后续针对刚需和改善型的购房需求，支持的配套政策值得期待。其次，会议首次提及“促进房地产业良性循环”，这是基于当前地产行业形势的判断与考量，为明年房地产行业发展提出清晰目标，预计“良性循环”将与此前多次提及的“平稳健康发展”成为未来地产政策的主要方向。从稳的抓手来看，保障性住房不仅是解决住房问题的重要办法，也将是明年政府在地产领域力推的重要工作。加大保障性住房建设，不仅体现了当下保民生的底线思维；其次可对冲下半年以来持续低迷的地产投资，助力稳增长；再此可为专项债等资金提供优质建设项目，助力政策“提质增效”，可谓一举多得。 　　股票市场，逆周期和低估值板块存在阶段性机会，中期仍聚焦高景气成长板块。本次报告表明当前“稳”的重要性在不断提升，地产政策同样呈现边际转暖的趋势，叠加12月15日将迎来年内第二次全面降准。总的来看，在政策更加注重稳增长的环境下，建筑建材、工程机械、电力等逆周期板块以及低估值的金融地产板块存在阶段性机会，中期仍聚焦新能源等高景气成长板块，关注三条线索，一是绿色发展，如风电、光伏、氢能、储能、循环经济等，二是高端制造如半导体、国防军工等，三是数字经济，大数据、云计算、物联网等。 　　风险提示：流动性收紧超预期，经济失速下行，疫情超预期恶化，海外收紧加速等