国联期货-钢材贸易商保值和增值方案设计-211209

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（以下内容从国联期货《钢材贸易商保值和增值方案设计》研报附件原文摘录）
　　【基本情况】 　　年底需求平淡，期价走势主要体现预期为主。当前，受到国内外金融市场扰动，以及明年春季向好预期，当前期价震荡走强。 　　截止12月3日收盘，2205合约报4384元，涨280元。现货方面，上海HRB400,20mm螺纹现货报价4790元，跌40元。 　　【影响因素及分析】 　　12月3日（周五），Mysteel调研247家钢厂数据显示：高炉开工率为69.79%，环比上周升0.14%，同比去年降15.62%；高炉产能利用率74.8%，环比降0.43%，同比降17.6%；日均铁水产量200.51万吨，环比降1.17万吨，同比降45.44万吨；钢厂盈利率67.53%，环比增9.52%，同比降25.11%。随着原料价格近期走低，钢厂即期利润转正，盘面利润加速上升至高位。12月市场有复产预期，但从当前数据来看，部分地区仍受到能耗双控政策扰动。尽管当前产能压减任务已经完成，但从当前情况来看，部分地区利润回暖后有复产意愿，但采暖季以及冬奥会的政策要求叠加成本压力，钢厂大规模复产可能性不大，日均铁水产量有望回升至210万吨左右。周度螺纹产量报277.21万吨，环比增5.04万吨。 　　库存方面好转，去库速度加快，厂库数据报228.6万吨，周环比跌36.3万吨，去库速度较快；社会库存报413.6万吨，环比跌29.1万吨。整体库存压力有所缓解，总库存回落至去年以下。 　　库存的快速下降，得益于需求方面同比降幅收窄。周度螺纹消费数据为342.6万吨，回升24.4万吨。日均成交样本数据仍低于20万吨，但已接近去年同期水平。从政策端来看，近期地产流动性紧张局面有所改善，部分地区信贷政策放松。但在当前情况下，房企首要任务是保证竣工交付，从而进一步改善资金状况，当前虽仍有赶工需求，但加紧赶工的意愿并不强烈。这部分需求有望在明年一、二季度释放。基建方面，前期地方债发行但转入财政性存款较多，实际下发落实有限，短期基建发力难度较大。但随着前期资金储备增加叠加近期多地大型基建项目落地，明年上半年基建仍有望对建材需求起到托底作用。 　　【结论及策略】 　　周度现货消费边际好转，但总体仍处于淡季水平。原料成本端低位震荡，螺纹盘面利润走扩，追高需谨慎。远期来看，基建项目密集落地叠加地方债存量或为明年上半年基建需求带来支撑；地产端政策转向概率不大，但进入1月后，流动性压力减低或为新开工需求带来较大增量，需求总量有望迎来恢复，这或将成为后期钢价反弹的重要驱动。 　　当前期货05合约仍贴水现货，冬储性价比较高，同时，由于现货价格年前较为稳定，基差修复路径主要以期货上涨为主。可在盘面上买入05合约建立虚拟库存，等待1月前后基差修复后，宜将虚拟库存转为实际库存。