东方财富证券-南方轴承-002553-动态点评：芯片研发取进展，业绩增长新动能-211213

文本预览：

《东方财富证券-南方轴承-002553-动态点评：芯片研发取进展，业绩增长新动能-211213（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方财富证券-南方轴承-002553-动态点评：芯片研发取进展，业绩增长新动能-211213（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从东方财富证券《动态点评：芯片研发取进展，业绩增长新动能》研报附件原文摘录）
　　南方轴承(002553) 　　【事项】 　　近日，公司公告其控股子公司上海圳呈微电子技术有限公司研发的采用22nm先进制程的新一代TWS智能蓝牙语音SoC芯片已经完成流片、封装和主要测试工作，核心指标测试结果均符合预期设计要求，预计将于2022年量产。 　　【评论】 　　芯片采用22nm先进制程，芯片高度集成化。在国内处于领先水平，仅次于苹果的H1芯片，具有更高的集成度，同时使得产品具备更强算力及音频处理能力。目前苹果H1芯片采用16nm制程，恒玄科技主流产品制程为28nm，高通及联发科主流产品制程为40nm或55nm。 　　国内首款支持空间音频技术的芯片。空间音频是苹果公司不久前新提出的概念，其本质是通过算法修改原有原始声音，以达到仅通过左右两个耳机就让用户产生声音从四面八方传来，进而产生身临其境的立体感。上海圳呈此款新品集成自研的SpatialAudio（空间音频）技术和算法，可直接在TWS智能蓝牙耳机端实现3D音效，有望在量产后填补国内空白。 　　芯片内含自研定制的高效率PMU（电源管理模块）。该模块在降低功耗的同时实现安全快充，可有效提升整体续航时间15%以上，同时CadenceTensilicaHiFi5DSP处理器在3.8V电压条件下能够实现低于3mA的低功耗。芯片所使用的核心算法均为自主研发，上海圳呈拥有完全自主知识产权，得益于该算法，在智能语音降噪、AI交互、个性化和健康体验方面，该芯片具备独特的性能优势。 　　母公司业务拓展取得阶段性成果，助力打开业绩增长新通道。本次22nm新一代TWS智能蓝牙语音SoC芯片的成功研发，不但丰富了上海圳呈核心技术储备，有利于增强其核心竞争力，同时也有利于巩固母公司南方轴承的市场竞争力，对公司长期发展战略的实施具有重大意义。 　　【投资建议】 　　公司深耕轴承业务，坚持自主研发，抓住全球汽车、摩托车零部件产业向中国转移的良好机遇，在滚针轴承、超越离合器、皮带轮的国产化进程中奠定了行业地位。当下，又通过控股上海圳呈微电子技术有限公司，将经营业务从轴承制造业向集成电路行业跨越扩张。多元化的发展战略有利于扩大公司业务规模，有助于优化公司产业结构，进一步增强公司的盈利能力。因此，我们预计公司2021/2022/2023年营业收入分别为5.82/7.28/8.73亿元，归母净利润分别为0.99/1.24/1.59亿元，EPS分别为0.28/0.36/0.46元，对应PE分别为44/35/27倍，给予“增持”评级。 　　【风险提示】 　　芯片研发进展不及预期； 　　下游客户产品导入不及预期； 　　蓝牙音频市场需求不及预期。