东方财富证券-华润微-688396-动态点评：SiC新品推出，丰富产品线-211221

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（以下内容从东方财富证券《动态点评：SiC新品推出，丰富产品线》研报附件原文摘录）
　　华润微(688396) 　　【事项】 　　研发成果取得新突破，发布SiC新产品。公司发布SiC新产品，SiCJBS第二代产品击穿电压为650V和1200V，导通电流为2A-50A，漏电流为100uA，技术达到国际领先水平；SiCMOS产品击穿电压为1200V，导通电流为10A-120A，导通电阻为15mR-300mR。 　　公司IGBT产品制造工艺技术全面升级，性能参数对标国外。据公司2020H1财报披露，公司IGBT通过6寸平台产品技术升级，实现芯片面积缩小。同时，公司制造工艺技术全面提升至8寸，自主研发的8寸650V、1200VIGBT工艺平台已建立完成。公司生产的1200V40AFS-IGBT产品在工业领域实现量产；新一代的650V40AFS-IGBT样品技术参数达到国外对标产品水平，已送样给客户进行评估。 　　IGBT产品下游应用领域拓展，收入逐渐放量。依托持续的技术升级，公司生产的IGBT产品目前具有了以下特点：1）采用Trench-FS工艺及超薄晶圆加工技术；2）导通电压低、开关损耗小；3）可靠性高、适用性强。在此基础上，公司通过IGBT芯片模块化，进一步延伸下游产业链，提高产品在成熟应用领域的竞争力，目前已成功向工业、白电领域拓展，2021上半年IGBT产品收入同比增长94%。 　　【评论】 　　前瞻布局SiC，覆盖功率器件行业齐全。公司前瞻性的布局SiC器件，SiC二极管方面，公司于2020年7月宣布建成国内首条6寸SiC商用生产线并正式投产，目前生产的SiCJBS产品系列覆盖650V、1200V，主要应用于光伏逆变器、通讯电源、服务器和储能设备等领域。公司自主研发的新一代SiCJBS综合性能指标达到业界先进水平，多款产品实现量产。2021年公司持续推出新产品，继续拓展SiC领域，填补覆盖的空白。 　　盈利预测。公司是中国领先的拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链一体化运营能力的半导体企业，产品覆盖齐全，我们预计随着公司产能持续扩张，SiC和IGBT技术持续突破，业绩或将实现稳定增长。预计公司2021-2023年营收为93.1/109.9/127.5亿元，归母净利润为22.3/25.6/29.2亿元，EPS为1.83/2.11/2.40元/股，对应当前股价的PE为34.35/29.92/26.25倍，重新覆盖，给予公司“增持”评级。 　　【风险提示】 　　SiC技术突破不及预期，产能扩张不及预期，行业竞争加剧。