华泰期货-商品策略周报：“政策底”向“经济底”传导仍需时间，关注基建增量情况-211219

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（以下内容从华泰期货《商品策略周报：“政策底”向“经济底”传导仍需时间 关注基建增量情况》研报附件原文摘录）
　　近期国内稳增长政策仍在持续发力：财政部副部长12月16日透露，近期财政部已向各地提前下达了2022年新增专项债务限额1.46万亿元，将推动提前下达额度在明年一季度发行使用（月均5000亿元），叠加今年专项债发行但尚未投入使用的部分，预计明年一季度基建有望明显发力。国务院也表示将加大对中小微企业以及制造业的金融支持。总的而言，明年上半年基建投资或将发力，但地产投资预计难有起色，新能源相关投资长期仍将提振有色板块的需求。 　　分板块来看，和内需型工业品高度相关的国内地产、基建投资目前仍未见明显发力迹象，后续内需型工业品（黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭）仍需要观察“政策底”向“经济底”传导的信号。原油目前关键在于供给端的变化，上周美国5000万桶的石油储备投放计划正式启动，叠加境外疫情反复，短期原油价格面临一定调整风险。外需型工业品（铜、镍等）目前仍维持看好的观点，近期欧洲和国内政策上鼓励新能源相关投资将有助于需求长期改善。农产品端目前看好逻辑相对顺畅，需要关注拉尼娜加剧下，洪涝灾害和干旱气候引发部分农产区减产的风险，原油、电力、农药、化肥涨价也将抬升农产品种植、运输成本中枢，此外工业领域通胀向消费领域传导也将利好农产品通胀上行。最后需要提到的是，在目前市场计价通胀预期见顶回落，以及Taper加速的背景下，贵金属短期面临一定的调整风险。 　　策略（强弱排序）：农产品（大豆、豆粕等）逢低做多，工业品、贵金属中性。 　　风险：地缘政治风险；全球疫情风险；中国抑制商品过热；中美博弈风险上升；台海局势。