招商期货-合金2022年度投资策略：寻求供需双弱间的错配机会-211224

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（以下内容从招商期货《合金2022年度投资策略：寻求供需双弱间的错配机会》研报附件原文摘录）
　　回顾合金历史及年内行情，今年需着重理解趋势及节奏两个核心命题。首先，我们维持年初即提出碳中和趋势利好合金的观点，工业领域的绿色低碳转型和高质量发展对“两高”来说将是一场深刻的供改变革，而合金行业产能过剩已久无疑受益其中，久旱逢甘雨可见价格底部明显抬升。其次，今年作为“十四五”规划以及“双碳”提出的开局之年，实操的最大难题就是双控严格目标要求与配套科学规划缺位之间的矛盾，从而衍生出行业间、地区间以及时间线差异，也同时造就了合金史无前例的价格弹性。如果上半年的行情可用硅锰宽幅区间、硅铁有效突破简要概括，那么下半年就是一场从地方运动式减碳到国家出手合理纠偏的冲高回落过程，而其中煤炭短缺传导的电力不足又添一剂催化。 　　品种间，基于硅铁能效约为硅锰两倍量级的工艺特点，碳中和驱动下两者相对价差与合金单边走势相似度颇高，套利组合可一定程度上对冲价格高波动风险。当然，具体逻辑可细究为供给及成本两方面，首先由于产业规模结构、集中度以及分布特征硅铁供给刚性强于硅锰，其次单就能耗成本来说硅铁同为硅锰两倍