华泰期货-动力煤周报：煤价加速下跌，市场恐慌加剧-211227

文本预览：

《华泰期货-动力煤周报：煤价加速下跌，市场恐慌加剧-211227（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰期货-动力煤周报：煤价加速下跌，市场恐慌加剧-211227（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从华泰期货《动力煤周报：煤价加速下跌 市场恐慌加剧》研报附件原文摘录）
　　市场要闻及重要数据： 　　期货与现货价格：截止上周五收盘，受现货加速下跌的影响，动力煤期货主力合约 2205收盘价为 707.8 元/吨，周跌幅 4.43%，但因流动性不足以及期现基差过大，并未出现急剧下跌。 现货方面：上周坑口与港口价格都加速下跌，受某大型企业外购大幅下降影响，截止到上周五，港口价格下跌至 930 元/吨附近，跌幅约 100 元/吨。 　　港口库存：截止到 12 月 24 日，北方四港铁路日均调入量为 165 万吨/天，相较于 17 日增加 4 万吨/天，近期铁路批车相对宽松。北方四港煤炭库存为 1291 万吨，较 17 日增加19 万吨，其中秦皇岛港煤炭库存 509 万吨，较上周同期增加 19 万吨。曹妃甸煤炭库存为 429 万吨，相较上周同期增加 5 万吨。京唐港煤炭库存为 172 万吨，相较上周同期减少 8 万吨。黄骅港煤炭库存 181 万吨，相较上周同期增加 3 万吨。 　　电厂方面：截止到 12 月 23 日，沿海八省重点电厂电煤库存 3484.4 万吨，库存虽然环比前期有所减少，但依然处于历史高位。可用天数为 16.3 天，日耗为 214.4 万吨，当前电厂应对后期到来的寒潮拥有绝对的信心，且供煤量 213.3 万吨/天的相对高位。 　　海运费：近期无论是国内还是国际运价，都处于一个下跌的态势，尤其进入 12 月份之后，下跌有加剧倾向。截止 12 月 24 日，波罗的海干散货指数（BDI）报于 2217 点，相较于上周同期下跌 162 个点；海运煤炭运价指数（OCFI）报于 806.85，环比下跌 54.91个点，跌幅为 6.37%。 　　观点与逻辑： 产地方面，进入 12 月份之后主产地受到环保与安检影响，产量开始有所下降。尤其是山西煤矿事故之后，主产地更是加大了对煤矿的安全检查与超产治理，但产量仍处于相对的高位，以鄂尔多斯为例，12 月份的月均日产量 266 万吨，处于历史的绝对高位。近期煤矿产量有进一步下降的趋势，一方面是由于煤矿完成年度产量而导致的收缩，另一方面是近期下游采购放缓而导致煤矿以销定产。产地价格近期一直处于下降当中，尤其是某大型企业外购大幅降价后，矿方心态更加悲观；港口方面，近期港口贸易商受到某大型企业外购下降的影响，都在疯狂降价甩货，价格跌幅进一步扩大，下游电厂因库存较高，外加买涨不买跌的心态所使，还盘与报价差距甚大，成交甚少。当前港口贸易商表示，后期价格有进一步的下行空间，虽然近期降温使得日耗升高，但产地的产量相对较高，以及产地价格不断下跌情况下，港口价格难有支撑；进口煤方面，当前国内终端对 1 月份装期需求较高，但因货物资源偏紧，1 月份装期价格坚挺。对于更远月的装期，国内终端则以观望为主。据海关总署数据，11 月中国进口煤及褐煤3505.2 万吨，环比增幅 30.1％，同比增幅 198.03％。其中，11 月份中国进口动力煤（其它烟煤和其它煤）最多，占全部进口煤炭的 42.1%；褐煤排第二位，占比 32.6%；炼焦煤第三，占比 22.1%；需求方面，当前受寒潮来袭影响，国内电厂日耗环比有所攀升，但同比依然为负。且后面面临春节以及奥运会等情况，日耗预计会有所下降，而且疫情也会带来突发的情况。综上所述，当前煤矿处于相对高位的产量，日耗同比为负，且受到政策压制的情况下，煤炭现货价格难见回涨，后期依然有较大的下行空间，但因期货流动性不足，且贴水较大，因此我们建议谨慎偏空。 　　策略： 　　单边：谨慎偏空 　　期权：无 　　关注及风险点：煤炭保供政策的退出，日耗消费强度大幅超预期，宏观经济政策影响，煤炭进出口政策影响等。