中信建投期货-粥少僧多，命运天平偏向哪方？-211229

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（以下内容从中信建投期货《粥少僧多，命运天平偏向哪方？》研报附件原文摘录）
　　投资逻辑： 　　【黑色板块】 　　钢材需求低迷削弱黑色产业链利润，但金融条件扩张或带来“阶段性通胀”交易机会； 　　年内中部或为板块估值底部，两端供需错配； 　　钢材端砝码：供给约束严格+集中度提高 　　【焦炭】 　　供给：2022年净增1760万吨产能，四季度集中去产能；考虑达产周期，预计全年焦炭产量同比略有下滑，季度产量环比波动较为剧烈； 　　需求：一季度粗钢产量预计减少21%，二季度政策端对供应的扰动逐渐平息，同时稳增长政策于二季度开始发力，产量或跟随需求主动调整，粗钢产量将明显恢复；2022年粗钢产量预计同比降低3%； 　　2022年焦炭：整体供应偏宽松，钢材、焦煤均手握砝码，需求压制+成本冲击下，焦炭稍显弱势。 　　品种季度强弱：二＞一＞三＞四 　　【焦煤】 　　焦煤端砝码：稀缺资源为王，煤炭偏政策市场 　　国内供给：一季度减量确定，其余有赖于政府调控； 　　蒙煤进口：清零政策下，中蒙口岸防疫优先，假设疫情为常态，日通关量600车最合理；此外，中蒙口岸铁路通车不确定较大，存在600万吨的增量潜力； 　　2022年焦煤：整体保持紧平衡，机会在上半年。蒙煤进口增量不确定性较大，国内供应亦受政策调控。 　　品种季度强弱：一＞二＞三＞四 　　【风险提示】 　　焦炭 　　下行风险：粗钢产量压减超预期，钢材需求提振不及预期 　　上行风险：焦企限产趋严，焦化产能集中淘汰，成本推升 　　焦煤 　　下行风险：国内供应增量超预期、进口增量超预期 　　上行风险：煤矿事故频发，环保安检趋严，口岸防疫升级