招商期货-高低硫价差区间波动，沥青开启去产能周期-211215

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（以下内容从招商期货《高低硫价差区间波动，沥青开启去产能周期》研报附件原文摘录）
　　今年燃料油(FU、LU)受成本端原油价格抬升整体价格中枢维持上行趋势，但下半年在发电替代逻辑下高低硫裂解价差的波动节奏有所区别，同时基于各自基本面下油品端不同品种的劈叉也给交易带来较大机会。整体影响：2021年随着疫苗接种率不断提升，各大经济体恢复带动航运市场稳步回暖。但疫情的冲击没有完全消退，上半年印度疫情及下半年南非发现的新毒株，及间接造成的港口拥堵等突发状况导致船用燃料油需求改善不及预期。以全球最大的船加油港口新加坡为例，2021年1-10月新加坡船用燃料油销售总量为4159万吨，同比增长30.8万吨或0.75%。其船用燃料油销量较去年虽小幅增长，但受需求不佳拖累，增长并不明显。在发电领域，能源替代一直是下半年的核心话题，一方面煤炭、天然气价格高位下油品(燃料油、柴油、液化气等)的替代导致原油整体价格中枢的抬升；其次燃料油的经济性带来了实际的需求增量，下半年部分时段造成短期供应缺口