中泰证券-当前经济与政策思考：利润降速、下游改善-220127

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事件：1-12月份，全国规模以上工业企业实现利润总额87092.1亿元，同比增长34.3%（前值38.0%），较2019年增长39.8%（前值41.3%），两年平均增长18.2%（前值18.9%）。

根据累计值折算后当月同比增长4.0%（前值9.4%），延续降速态势。

主要观点：1、工业企业利润仍然保持在高位平台，增速较上月回落；2、利润同比降速主要由于收入端回落幅度偏大；3、回款压力和产成品库存受季节性因素影响改善；4、私企增速提高，股份制企业存在韧性，外企利润需要关注；5、下游利润普遍改善。

风险提示事件：政策变动风险。