安信国际-天伦燃气-1600.HK-三年规划助力，公司再添合作央企-220126

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公司公布与中电建合作协议。

近日，公司公布与中国电建集团河南省电力勘测设计院的战略合作协议。

双方将在新能源领域、低碳工业领域、区域综合能源领域以及充换电站领域进行合作。

这已是两个月内公司公布的第三家合作央企。

此前，公司公布与中节能建筑和国电投的战略合作协议，双方将在低碳综合能源和园区低碳能源领域进行合作，特别是在分布式光伏领域，公司能有效利用积累的乡镇客户资源，计划通过提供运维或工程服务每年实现一定的固定收入。

双管齐下，看好公司未来战略发展。

公司在天然气继续做大的同时往新能源布局。

此前公司公布新发展战略纲要，当中提到未来三年公司的整体零售气量复合增长率不低于25%，在2024年屋顶光伏、燃气安全增值服务、壁挂炉等创新服务收入占比将达到总收入占比的10%。

通过创新业务发展，提升客户转化率及ARPU值（平均每户收入）。

据悉目前公司的平均每户收入仍与行业龙头有较大的差距，未来发展空间较大。

公司在保持原有主营业务稳健增长的同时积极开拓新业务，朝绿色综合能源公司的方向发展。

持续回购股份彰显公司对未来的信心。

从2021年12月份以来，公司进行一系列的股份回购，目前总计回购股份数超40百万股，占公司总股数的4%。

这也是上市公司自2016年7月以来首次回购股份，表明了管理层对股价的支持和未来的信心。

预计2021年销气量表现符合预期。

我们认为公司2021年销气量指引正常，全年基本能实现25%的气量增长。

三季度毛差顺价顺利，四季度因受上游气价上涨的影响可能毛差存在一定影响。

未来公司会积极开拓工商业用户，而相比居民用户，工商业用户在顺价方面有较强优势，用户气价相对较高，未来公司在收入方面存在量价齐升的趋势。

维持“买入”评级，目标价10.61港元。

我们维持对公司2022年的盈利预测，预计2021E22E核心净利润分别为9.9亿元和11.5亿元，当前股价对应公司2021E-22EP/E分别为7.3x和6.6x，和同业相比有较强吸引力。

维持“买入”评级，目标价10.61港元，对应2022EP/E为7.5x。

风险提示：用气需求不及预期；毛差下滑；接驳完工不及预期。