创元期货-国债期货早报：延续调整态势-220127

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　　早评：
　　国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.22%，5年期主力合约跌0.19%，债市落袋为安的心态开始显现。资金面延续宽松，在央行加量逆回购的驰援下，隔夜回购加权利率下行近20bp，而跨春节资金则变动不大。前期市场加杠杆行为旺盛，而随着年前利好因素的全部兑现，机构投资者将更多转为落袋为安的止盈心态，需警惕节前回调的风险。中期来看，美联储大概率于3月开启加息进程，但即便当前国内政策转宽，在上半年出口仍有较强支撑的背景下，人民币并不会有太大的贬值压力，需要把握明确的政策窗口期。此轮降息的幅度并未将政策空间彻底用足，央行于年后进行新一轮降息的可能性较大，政策关注点在于1月PMI数据能否企稳，以及信贷数据能否出现回升。中期国债期货仍有一定的走强空间，但需要确定性的政策配合，可逢低二次布局。