富途证券-凯莱英-6821.HK-业绩预告点评：Q4增长强劲，全年业绩超预期-220127

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事件凯莱英发布2021年全年业绩预告：2021年公司预计实现营业收入45.1-46.6亿元，同比增长43.0%-48.0%；归母净利润10.4-10.8亿元，同比增长44.0%-49.0%；实现扣非净利润9.1-9.4亿元，同比增长41.0%-46.0%。

核心观点2021年全年收入再创历史新高，增速超市场预期。

公司2021年实现收入45.1-46.6亿元，同比增长43.0%-48.0%（原市场预测收入43.76亿元，增速为38.94%）；归母净利润10.4-10.8亿元，同比增长44.0%-49.0%（原市场预测收入10.00亿元，增速为38.54%）。

公司的小分子的主营业务强劲增长，新兴业务也同时进入快车道。

2021Q4增速强劲，高增长有望延续到2022Q1。

根据公司披露2021年全年业绩推测，2021Q4的营收为16.75-17.30亿元，同比增速57%-62%；2021Q4归母净利润3.45-3.81，增速60%-76%；2021Q4扣非归母净利润为3.14-3.44亿元，同比增速67%-83%；2021Q4公司接连披露两个海外大订单，产能加速扩张。

公司在2021年11月17日披露签订4.8亿美元订单（约31亿元），该金额超过凯莱英2021前三季度营收；11月29日，公司又披露签下27亿元订单；以上两大订单绝大部分预计在2022年完成交付。

同时，公司将在2022年新增产能1500m3，国内小分子CDMO中最大总产能将达5870m3，预计2022年有望顺利完成订单交付。

小分子业务强劲增长，新兴业务进入快车道。

公司小分子CDMO处于全球领先地位，订单强劲增长，下半年新产能陆续交付，收入快速增长。

2021年小分子业务同比增长45%+，其中2021Q4增长65%+，剔除汇率影响，增长比例分别50%+、70%+。

目前公司按照“双轮驱动”战略，化学大分子、生物大分子CDMO，制剂、临床CRO等新兴业务，全年2021年收入同比增长65%+，剔除汇率影响，全年增长70%+。

投资建议公司是一家全球领先的CDMO企业，通过“双轮驱动”战略，小分子和新兴业务将同步快速发展。

同时，凯莱英的近90%营收来自于海外，受国内行业政策影响较小。

风险提示业务布局加速带来的管理风险，订单短期波动，临床业务布局带来的管理挑战，新业务拓展不及预期风险。