中信证券-三角防务-300775-2021年业绩预告点评：归母净利预增101%~120%，公司进入发展快车道-220127

《中信证券-三角防务-300775-2021年业绩预告点评：归母净利预增101%~120%，公司进入发展快车道-220127（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-三角防务-300775-2021年业绩预告点评：归母净利预增101%~120%，公司进入发展快车道-220127（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司2022年1月26日发布业绩预告，预计2021年归母净利达4.10-4.50亿元，同比增长100.58%-120.15%；公司是我国军用航空大型锻件核心供应商，充分受益新型号加速列装，已进入发展快车道。

此外，公司不断加大产业链延伸，向“航发盘类件+民用大飞机结构件”以及下游机加工、热表处理等特种工艺延展，市场空间进一步打开，产品价值量持续提升。

考虑到军品的快速放量以及民用需求的持续扩张，维持公司“买入”评级。

▍归母净利预增101%-120%，业绩实现大幅增长。

报告期内受益于军品业务快速放量，公司订单持续增长，2021年营收利润均实现大幅增长。

根据业绩预告，公司预计2021年实现归母净利润4.10亿元-4.50亿元，同比+100.58%-120.15%；实现扣非归母净利润4.03-4.43亿元，同比+120.08%-141.95%。

根据业绩预告，我们测算得到，公司2021Q4实现归母净利润1.34-1.74亿元，同比+69.3%-119.8%；实现扣非归母净利润1.30-1.61亿元，同比+71.0%-113%，业绩喜迎十四五“开门红”。

▍产能提升叠加产业链拓展延伸，公司成长空间进一步打开。

根据公告，公司于2021年6月11日发行可转债并募集资金9.04亿元，计划投向先进航空零部件智能互联制造基地项目，同日，该项目正式开工建设。

该项目将着重引进三轴、五轴、双五轴数控加工机床及大型柔性化智能制造生产线，建成后将形成年加工近3000件结构件的能力。

项目实施有助于推动公司的锻件产品全面向粗加工状态及精密加工状态交付转变，进一步提升航空航天领域市场份额，增强公司核心竞争力。

另据公司2021年12月7日公告，公司拟投资1.56亿元用于航空零部件特种工艺能力建设，项目完成后将新增钛合金整体框等特种工艺零件产量2380件/年；新增机身结构件等特种工艺零件产量450件/年，并形成一定航空零件化铣处理能力，公司成长空间有望进一步打开。

▍股价遏制因素消除，公司基本面拐点明确。

公司是我国军用航空大型锻件核心供应商，产品应用于新一代战斗机、运输机及直升机中，当前时点我们认为公司股价遏制因素消除，基本面拐点明确：1、在我军国防战略转型进行“补偿式”发展的大背景下，公司充分受益新一代航空装备快速放量，业绩有望迎来爆发期；2、加大产业链延伸，向“航发盘类件+民用大飞机结构件”以及下游机加工、热表处理等特种工艺延展，市场空间进一步打开，产品价值量提升；3、可转债发行后，公司诉求有望捋顺，股价制约因素逐步消除，业绩兑现有望提速。

▍风险因素：新型号军机订单量减少的风险；核心技术研发低于预期的风险；生产制造能力不足的风险；募投项目建设进度未达预期。

▍投资建议：公司是我国航空大型锻件核心供应商，预计未来将充分受益我国航空装备的快速放量以及民用需求的持续扩张。

受交付节奏影响，下调公司2021年净利润预测至4.3亿元（原预测4.5亿元），维持公司2022/23年净利润预测6.5/9.2亿元，现价对应PE为49/33/23倍。

参考可比公司估值水平，给予公司2022年45倍PE，目标价59元，维持公司“买入”评级。