中信证券-2022年1月永续债月报：开年继续净偿还-220127

《中信证券-2022年1月永续债月报：开年继续净偿还-220127（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-2022年1月永续债月报：开年继续净偿还-220127（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2022年开年，企业永续债继续净偿还，预计今年将呈现供小于求的状态，品种利差将维持在低位运行。

▍1月企业永续债净偿还76亿元。

2022年1月（截至27日），企业永续债共发行26只，规模合计287亿元，当月录得净偿还76亿元。

预计今年企业永续债将继续净偿还，呈现供小于求的状态，品种利差将维持在低位运行。

▍换手率回落，品种利差低位运行。

换手率回落。

2022年1月（截至26日），全市场企业永续债的月度换手率为5.0%，较上月下降2.3pcts，银行间市场永续债的月度换手率为8.3%，较上月下降3.7pcts。

央企永续品种利差低位运行。

2020年下半年以来，永续债品种利差进入区间震荡，且箱体逐渐收敛。

在2021年初缺优质资产的大环境下，机构倾向于向品种要收益，永续债的品种利差逐渐压缩，到2021年末已经处于绝对的历史低点，并延续至2022年初，目前高等级的品种利差在20bps左右。

随着永续债一级市场的缩量，存量高等级永续债的稀缺性将增强，品种利差不具备大幅反弹的条件，但资本利得的机会已经很小，更应从绝对收益角度去衡量配置价值。

▍截至2022年1月27日，含已公告案例在内，出现展期或者递延付息的永续债共45支。

▍风险因素：永续债会计新规执行力度趋严；资管新规配套文件超预期；展期与递延付息频发。