安信证券-兴齐眼药-300573-2021年业绩持续高增长，阿托品临床进展和环孢素销售放量值得期待-220127

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■事件：2022年1月26日公司发布2021年年度业绩预告，2021年预计公司实现归母净利润1.87亿元-2.12亿元，同比增长112.46%-140.49%；实现扣非后归母净利润1.77亿元-2.02亿元，同比增长107.92%-136.89%。

■2021年归母净利润同比增长112%-140%，业绩增长基本符合预期：2021年预计公司实现归母净利润1.87亿元-2.12亿元，同比增长112.46%-140.49%；实现扣非后归母净利润1.77亿元-2.02亿元，同比增长107.92%-136.89%，业绩增长基本符合预期。

■低浓度阿托品III期临床进展领先，产品有望优先上市：根据教育部数据，2018年国内中小学生近视人数高达8977.43万人，低浓度阿托品作为目前延缓近视的唯一处方药，在国内的销售空间较大。

公司的低浓度阿托品滴眼液的III期临床进展顺利，研发进度全球领先，有望在国内优先上市。

■环孢素滴眼液成功进入医保目录，后续销售放量值得期待：环孢素滴眼液是BCSII类药物，提高溶解性和生物利用度是其研发和制备的核心技术壁垒。

该品种国内仅兴齐眼药获批上市，恒瑞、康哲（代理SunPharma）等少数公司仍处于研发阶段，中长期环孢素滴眼液的竞争格局良好。

根据公司公告，环孢素滴眼液已被纳入医保目录，且《医保目录》将于2022年1月1日起正式执行。

2022年环孢素进入医保后销售放量值得期待。

■投资建议：我们预计2021-2023年公司分别实现净利润2.07亿元、3.24亿元、4.29亿元，分别同比增长135.0%、56.7%、32.3%；给予买入-A的投资评级。

■风险提示：重磅品种研发进展不及预期；环孢素滴眼液上市销售不达预期；核心技术失密风险；计算假设不达预期风险等。