中信证券-基础材料行业2021年四季度基金重仓分析：基金增配消费建材、水泥、玻璃，板块配置比例有所回升-220127

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核心观点2021Q4基金在基础材料板块的重仓规模环比有较大增长，配置比例环比有所提升，其中消费建材、水泥、玻璃板块重仓市值规模和占比环比皆提升，各子行业龙头仍受基金青睐。

重仓规模分析：重仓股市值规模提升，板块持续低配但配置比例提升。

2021Q4基础材料行业基金重仓股市值规模合计为389.74亿元，环比2021Q3持仓规模增长31.03%；基金持仓规模占基础材料行业流通市值的3.66%，较2021Q3增长0.6个百分点。

其中，2021Q4主动偏股型基金配置基础材料行业重仓规模环比增长33.3%，贡献基础材料行业重仓规模变化量的86.49%。

基础材料行业市值规模占基金重仓股总规模的1.12%，环比增加0.18pct，相较基础材料行业标准配置比例低配了0.37pct。

子行业重仓分析：消费建材、水泥、玻璃板块重仓市值规模和占比环比皆提升。

装饰材料板块：2021Q4，陶瓷板块基金重仓市值规模0.07亿元，环比下降96.3%，占基础材料行业基金重仓规模的0.02%，环比下降0.62pct；其他装饰材料板块基金重仓市值规模207.85亿元，环比提升32.93%，占基础材料行业基金重仓规模的53.33%，环比提升0.76pct。

结构材料板块：2021Q4，水泥板块基金重仓市值规模42.43亿元，环比提升41.06%，占基础材料行业基金重仓规模的10.89%，环比提升0.78pct；玻璃板块基金重仓市值规模50.7亿元，环比提升123.25%，占基础材料行业基金重仓规模的13.01%，环比提升5.37pcts；其他结构材料板块基金重仓市值规模5.31亿元，环比提升266.21%，占基础材料行业基金重仓规模的1.36%，环比提升0.87pct；专用材料板块：2021Q4，玻璃纤维板块基金重仓市值规模51.24亿元，环比下降19.19%，占基础材料行业基金重仓规模的13.15%，环比下降8.17pcts；其他专用材料板块基金重仓市值规模14.56亿元，环比下降7.91%，占基础材料行业基金重仓规模的3.74%，环比下降1.58pcts。

重点个股持仓分析：各子行业龙头仍受青睐。

2021Q4公募基金重仓基础材料行业TOP10个股市值为330.83亿元，较2021Q3增长26.77%；占同期基金重仓基础材料行业市值总额的84.88%，较2021Q3减少2.85pcts，显示2021Q4公募基金重仓基础材料行业个股集中度有所下降。

2021Q4公募基金持仓市值前10名个股：东方雨虹(140.01亿元)、中国巨石(31.32亿元)、海螺水泥(27.82亿元)、坚朗五金(25.98亿元)、伟星新材(20.96亿元)、旗滨集团(20.36亿元)、中材科技(18.7亿元)、南玻A(18.03亿元)、北新建材(14.09亿元)、石英股份(13.55亿元)。

2021Q4基金重仓市值增加额前5名个股：东方雨虹(42.63亿元)、海螺水泥(12.33亿元)、南玻A(11.22亿元)、洛阳玻璃(11.03亿元)、石英股份(10.98亿元)。

风险因素：地产及基建投资复苏不及预期；行业新增产能过多；原材料价格大幅波动；含出口业务企业海外订单增长不及预期。

投资策略需求端来看，稳增长政策的逐步落地预计将构成支撑。

近期，从专项债前置投放到全面降息，财政领域和货币领域的政策合力正在形成，各地“两会”上提出的今年GDP增速目标基本都高于其过去两年的平均增速，也体现出政府部门的稳增长决心，我们预计基建投资发力空间较大，地产需求有望在按揭贷款放松、预售资金监管趋严等托底政策的作用下逐步复苏。

供给端来看，当前建材行业面临需求低迷、原材料成本高位运行、地产信用风险影响建材企业资金链的多重压力，在此背景下，经营稳健性和抗风险能力一般的中小企业已面临较大生存压力，供给格局有望伴随行业低谷迎来加速优化。

综合来看，行业需求具备复苏的预期，且优质龙头企业的份额有望加速提升。

我们认为竣工面积高峰带来的需求延后但未消失，商品房预售资金监管亦利好竣工，供给端行业新增产能预计有限，对今年竣工端供需格局可不悲观，且浮法玻璃做光伏业务具备优势，光伏、电子、药用玻璃预计将贡献增量，推荐旗滨集团、信义玻璃、南玻A；水泥价格有望维持高位波动，企业通过延伸产业链上下游仍具成长性，主要企业估值已经具备很好的吸引力，预计配置时机在基本面配合阶段，建议重点关注今年春季行情，推荐中国建材、华新水泥、海螺水泥。

消费建材子行业处于集中度加速提升及产品结构优化期，推荐东方雨虹、坚朗五金、北新建材、伟星新材、蒙娜丽莎、东鹏控股、科顺股份、国检集团。

其他非地产产业链公司推荐玉马遮阳、中国巨石、中材科技、石英股份，建议关注凯盛科技、北京利尔。