中信证券-辉隆股份-002556-2021年三季度业绩预告点评：产品价格持续上涨，传统主业高景气延续-211013

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公司发布2021年三季度业绩预告，预计2021前三季度实现归母净利润4.20亿元~4.64亿元（同比+90%~110%），其中Q3实现归母净利润0.74~1.19亿元（同比+53.82%~146.06%），业绩符合市场预期。

全年来看，我们认为公司将持续受益产品涨价，业绩将持续稳步提升。

长期来看，公司募投项目不断落地，保障了公司的长期发展，我们看好公司长期成长性，维持“买入”评级。

▍业绩符合市场预期，主营业务贡献持续提升。

公司预告2021前三季度实现归母净利润4.20亿元~4.64亿元，同比+90%~110%，其中Q3实现归母净利润0.74~1.19亿元，同比+53.82%~146.06%，业绩符合市场预期。

我们认为主要是由于公司化肥等主营业务受益于产品涨价有所提升。

以磷酸一铵为例，根据百川盈孚，磷酸一铵价格自2021年以来持续上涨，最新市场均价为3357元/吨，同比+81.20%。

▍2021年四季度：预计业绩随产品价格持续提升。

2021年四季度，预计公司业绩增量一方面将来自前期投产的3000吨/年百里香酚项目，另一方面，公司业绩将受益于甲苯、甲醚、磷酸一铵等产品的涨价持续提升。

全年来看，我们预计公司业绩将持续稳步提升。

▍2022年全年：超额奖励计提结束，薄荷醇项目最受关注，进军消费健康领域值得期待。

2022年，公司业绩料将不受海华科技计提业绩奖励的影响。

此外，在建3000吨/年薄荷醇、10000吨/年间甲酚、15000吨/年BHT扩产、热电联产等项目料将按计划相继投产，增厚公司短期业绩的同时，也将帮助公司在既有细分市场上保持竞争力、为长期可持续发展奠定基础。

此外，公司前期设立的韶美生物进一步彰显了公司布局生物科技领域、力争成为一流精细化工企业的信心。

▍风险因素：新业务进展不及预期，竞争加剧超预期、原材料价格上涨。

▍投资建议：随着募投项目逐步达产，预计2021年公司业绩将触底反弹，未来两年随着新建项目持续投产，公司业绩将持续增长。

我们维持公司2021~2023年归母净利润预测为5.44/7.23/8.87亿元，对应EPS预测为0.58/0.77/0.94元，考虑到公司业绩的长期增长性及高技术壁垒，我们给予公司2021年36倍PE，对应目标价21元（维持），维持“买入”评级。