开源证券-贝泰妮-300957-公司信息更新报告：2021年业绩预计同比+50.87%~+63.75%，产品品牌知名度持续提升-220126

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事件：公司发布业绩预告，预计2021年实现归母净利润8.2-8.9亿元公司发布业绩预告：2021年全年预计实现归母净利润8.2-8.9亿元（同比+50.87%~+63.75%），扣非净利润7.7-8.4亿元（同比+50.20%~+63.85%），业绩持续高增长。

我们认为，公司作为敏感肌护肤黄金赛道冠军，明星大单品逻辑持续得到印证，未来品牌、渠道、品类延伸还将带来新的增长。

我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023年归母净利润为8.32/11.43/15.50亿元，对应EPS为1.97/2.70/3.66元，当前股价对应PE为82.7/60.2/44.4倍，维持“买入”评级。

2021年全年业绩预计延续高增长，产品品牌知名度持续提升2021全年公司预计实现归母净利润8.2-8.9亿元（同比+50.87%~+63.75%）；其中2021Q4预计单季度实现归母净利润4.65-5.35亿元（同比+41.6%~+62.9%），持续高增长。

产品方面，我们预计公司核心大单品舒敏保湿特护霜、清透防晒乳等仍保持较高增长，同时新品舒缓修护冻干面膜也贡献重要增量；渠道方面，我们预计公司线上天猫自营渠道增速稳健，抖音等新兴渠道在持续放量。

整体看：2021年公司产品品牌知名度持续提升，促进市场开拓，带动销售规模增长；此外，2021年公司非经常损益（闲置资金现金管理和政府补助等）合计约4500-5500万。

公司是敏感肌领域龙头，大单品逻辑持续检验，多品牌多渠道有望放量公司是敏感肌护肤黄金赛道冠军，2021年双十一主品牌薇诺娜销售额蝉联国货TOP1；新品薇诺娜舒缓修护冻干面膜全网销售量超200万盒，大单品持续打造能力强；此外，公司新品牌也在持续孵化，薇诺娜宝贝在双十一销售额位居天猫婴童护肤品类TOP10。

行业层面，2021年起《化妆品监督管理条例》正式施行，行业进入监管2.0时代，在监管趋严背景下，产品合规性强、具备优质大单品的头部品牌有望显著获益，公司作为行业龙头，市占率有望持续提升。

风险提示：新品牌拓展不及预期；渠道拓展不及预期；行业竞争加剧。