安信证券-寒锐钴业-300618-铜钴量价齐升带动业绩向好，扩产新建项目有序推进-220126

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■事件：寒锐钴业发布业绩预告，预计2021年归母净利6亿元-7亿元，同比增长79.37%-109.27%。

其中，Q4季度预计实现归母净利润1.14亿~2.14亿，同比涨跌幅在-34%~23.99%，环比涨跌幅在-12.83%~63.78%。

公司灵活切换产线，实现扩产增效应对市场变化。

1）公司拟以自有资金对“5000吨电积钴”生产线改建为“6000吨电积铜”生产线，预计2022年初投产；2）拟在原生产线基础上改建为“5000吨氢氧化钴”生产线，预计2022年第二季度投产；3）安徽寒锐2000吨新增钴粉产能有望2022年上半年投产。

4）公司亦积极向下游布局分散周期风险，赣州寒锐钴新材料（钴盐与前驱体）项目分别有望于2022年及2023年投产，投产后企业盈利能力有望进一步提升。

■公司长期发展策略清晰，看好业绩增长持续性。

公司于12月27日向港交所重新递交了发行上市的申请，申请书中披露，募集资金用于上游镍钴锂海外资源投资开发，中游冶炼加工产能扩产，及增加销售研发。

■投资建议：我们预计公司2021-2023年实现营业收入分别为46.46、54.26、58.17亿元，实现净利润6.13、10.06、12.07亿元，对应EPS分别为1.98、3.9、3.61元/股，目前股价对应PE为38、19.3、20.8倍。

首次给予“买入-A”评级，6个月目标价115元/股。

■风险提示：项目进度不及预期、需求不及预期、铜钴价格下跌。