中泰证券-创业慧康-300451-业绩与订单快速增长，慧康云2.0战略稳步推进-220125

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投资事件：公司发布2021年报预告：公司预计归母净利润37,508万元-46,946万元，增速12.86%-41.26%，扣非归母净利润34,608万元-44,046万元，增速10%-40%。

业绩稳步快速增长，经营指标优化。

公司依托“一体两翼”加医保事业部的业务协同发展，医院IT、公卫IT和医保IT等业务线实现稳步发展，传统信息化业务和互联网医疗创新业务均实现快速增长。

报告期内，公司归母净利润预计达到3.75亿元-4.69亿元，中位值为4.22亿元，同比增长12.86%-41.26%，中位值为27.06%，公司利润实现稳步快速增长。

收入方面，由于疫情反复，公司项目实施等关键经营活动受到影响，但公司在优化结构调整的基础上，经过多方努力，多项经营指标依然实现稳步高增长，医疗信息化软件收入增速预计约为20%-25%，千万级订单金额同比增长超40%，新签大额订单实现高速增长。

持续加大研发投入，慧康云2.0战略稳步推进。

报告期内，公司研发投入同比增长20%，投入规模实现快速增长。

公司继续加大研发投入，丰富慧康云的产品体系，完善服务场景，加速推动慧康云2.0战略稳步落地。

报告期内，公司“多态智联”系列HI-HIS云化产品在标杆客户台州医院成功上线运营。

标杆客户的成功实施落地，有助于公司进一步优化慧康云产品体系，壮大新产品的实施交付团队，梳理内外部协调管理体系，助力公司全面推进云战略转型升级。

利好政策不断，驱动公司业绩持续高增长。

2021年底医疗IT行业利好政策不断，比如10月国家卫健委颁布《公立医院高质量发展促进行动（2021-2025年）》（简称《促进计划》），11月份国家医保局制定了《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》等。

《促进行动》将医院智慧服务评级和智慧管理评级作为重点建设内容，有望推动医疗机构加大IT开支。

DRG/DIP全面实施将驱动医保端和医院端加大DRG/DIP相关信息系统建设。

根据我们发布的《DRG/DIP市场容量超百亿，医疗IT行业迎发展新增量》报告测算，DRG/DIP新政有望给行业带来近200亿元市场增量。

公司作为医疗IT行业领军企业，产品体系丰富，竞争优势强劲，有望充分享受市场高增红利。

投资建议：预计公司2021/2022/2023年收入分别为22.11/29.74/39.87亿元，净利润分别为4.50/6.16/8.53亿元，EPS分别为0.29/0.40/0.55元，对应PE31.76/23.19/16.76倍，给予“买入”评级。

风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢。