安信证券-斯达半导-603290-公司快报：受益功率半导体行业景气，业绩超市场预期-220126

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■事件：1月26日公司发布2021年度业绩预增公告，预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润为39,000.00万元到40,000.00万元，与上年同期相比将增加20,931.74万元到21,931.74万元，同比增加115.85%到121.38%。

预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为37,000.00万到38,000.00万元，与上年同期相比将增加21,458.64万元到22,458.64万元，同比增加138.07%到144.51%。

■功率半导体行业景气度持续，业绩超市场预期：受疫情对海外供给端的影响，以及国内新能源发电、新能源汽车等多方面需求端的拉动，IGBT在各领域出现缺货现象，行业景气度持续向上。

据集邦咨询，中国IGBT市场规模将保持增长，到2025年，预计中国IGBT市场规模将达到522亿人民币，年复合增长率达19.11%，是细分市场中发展最快的半导体功率器件。

公司财务报表披露，2021年前三个单季度营业收入分别为3.25亿、3.94亿、4.78亿，同比增长135.7%、41.41%、89.85%，归母净利润分别为0.75亿、0.79亿、1.13亿，同比增长177.23%、47.27%、110.54%，毛利率分别为34.2%、34.6%、35.84%，业绩维持高增长。

■新能源车销量持续向好，IGBT国产替代需求旺盛：中汽协公布12月份新能源车产销量数据，2021年12月，国内新能源汽车产量51.8万辆，环比增长13.35%，销量53.1万辆，环比增长18%，继续保持景气度上升趋势。

中国有全球最大的新能源汽车产业，其发展规模将长期保持高速扩展，市场空间广阔。

据公司中报披露，公司生产的应用于主电机控制器的车规级IGBT模块持续放量，合计配套超过20万辆新能源汽车，预计下半年配套数量将进一步增加，同时公司在用于车用空调、充电桩、电子助力转向等新能源汽车半导体器件份额进一步提高。

随着产能逐步释放，受益国产替代趋势，公司在新能车领域的营收规模预计会持续扩大。

■完成定增募资35亿，增强公司实力：公司21年9月11日发布《2021年度非公开发行A股股票预案》，拟筹集资金总额不超过35亿元，拟投入15亿建设高压特色工艺功率芯片研发及产业化项目，5亿建设SiC芯片研发及产业化项目，7亿建设功率半导体模块生产线自动化改造项目，公司21年11月16日发布公告，本次发行价格330.00元/股，发行股数10,606,060股，募集资金总额3,499,999,800.00元，顺利完成定增。

■投资建议：我们预计公司2021年~2023年收入分别为16.37亿元、23.74亿元、32.28亿元，归母净利润分别为3.92亿元、5.23亿元、7.06亿元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：行业景气度不及预期；产品研发不及预期；市场开拓不及预期。