国信证券-盛新锂能-002240-2021年业绩预告点评：四季度利润环比高增长，资源端布局保障锂盐扩产-220126

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21Q3归母净利2.47亿元，21Q4归母净利2.92-3.82亿元公司发布业绩预告：预计2021年实现归母净利润8.3-9.2亿元，同比增长约29.5-32.9倍；实现扣非归母净利润8.48-9.38亿元，同比增长约4.7-5.1倍。

预计21Q4实现归母净利润2.92-3.82亿元，环比增长18.22%-54.66%；实现扣非归母净利润3.36-4.26亿元，环比增长36.03%-72.47%。

公司四季度业绩基本上兑现了锂盐价格上涨所带来锂盐产品利润的增厚。

公司加快产业链上下游布局，资源端储备保障未来锂盐产能扩张致远锂业现有年产4万吨锂盐产能，跻身国内一线锂盐供应商序列；遂宁盛新正在抓紧建设年产3万吨氢氧化锂产能；盛威锂业600吨金属锂项目首组150吨金属锂生产设备已投入试生产。

另外公司拟在印尼投资建设年产5万吨氢氧化锂和1万吨碳酸锂项目。

原料保障方面，公司持有奥伊诺矿业75%股权，进而拥有四川省金川县业隆沟锂辉石矿采矿权，矿山于2019年11月投产，原矿生产规模40.5万吨/年，折合锂精矿约7.5万吨，预计今年全面达产后可年产1万吨LCE；公司逐步增持惠绒矿业，惠绒矿业拥有1项探矿权，位于四川省甘孜藏族自治州雅江县。

另外公司购买华友国际所持有的SESA100%股权，进而间接持有UT联合体50%权益份额，UT联合体拥有阿根廷SDLA项目的经营权，公司有望通过此次交易正式进入锂盐湖资源开发。

公司2021年11月还收购了津巴布韦萨比星锂钽矿项目51%股权，该项目总计有40个采矿权证。

此外公司与海外矿山签订长单包销协议，包括银河资源和AVZ矿业。

风险提示：原材料供应不足；产品价格下跌；产销量不达预期。

投资建议：维持“买入”评级。

锂价超预期上行，单吨锂盐产品利润有望增厚，上调公司未来两年的盈利预测。

预计公司2021-2023年营收分别为34.79/140.75/163.55亿元，同比增速94.3/304.6/16.2%，归母净利润分别为9.05/20.53/26.76亿元，同比增速3231.2/126.8/30.3%；摊薄EPS分别为1.05/2.37/3.09元，当前股价对应PE为45/20/15X。

公司聚焦锂盐业务，中游产能快速扩张，上游拥有自有矿山，同时签订原料的长单包销协议，下游成功进入国内外核心电池企业供应链，未来有巨大增长潜力，随着锂行业景气度提升，公司业绩已迎来爆发期，维持“买入”评级。